>> 中信建投-中航高科(600862)持續(xù)聚焦主業(yè)，前三季度業(yè)績增長穩(wěn)定-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚(yáng) |
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事件
公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入33.64億元，同比增長18.02%；歸母凈利潤6.71億元，同比增長18.05%。
簡評
聚焦主業(yè)發(fā)展，利潤總額完成全年目標(biāo)的88%
2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.64億元（+18.02%），完成全年經(jīng)營目標(biāo)的74.76%；歸母凈利潤6.71億元（+18.05%）；利潤總額7.89億元（+16.21%），完成全年經(jīng)營目標(biāo)的88.36%。其中，航空新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.21億元（+19.78%），歸母凈利潤7.09億元（+12.61%），報告期內(nèi)公司持續(xù)增強(qiáng)創(chuàng)新動力和創(chuàng)新活力；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.37億元（-55.78%），歸母凈利潤-0.30億元，同比增虧774.65萬元，增虧主因是產(chǎn)品交付下降以及固定費用攤銷導(dǎo)致毛利同比降低822.73萬元所致。從單季度來看，22Q3實現(xiàn)營收10.65億元，同/環(huán)比16.19%/-6.91%；歸母凈利潤1.95億元，同/環(huán)比5.62%/5.41%。
從資產(chǎn)負(fù)債表來看，2022年前三季度，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計32.32億元，較期初增長92.84%，公司在手訂單充足，經(jīng)營狀況良好；預(yù)付款為2.11億元，較期初增長60.36%；應(yīng)付賬款為17.57億元，較期初增長151.94%。公司作為國內(nèi)復(fù)合材料預(yù)浸料龍頭，十四五期間將持續(xù)受益于行業(yè)高景氣，訂單情況有望不斷向好，保障業(yè)績穩(wěn)定增長。
重要股東增持，全資子公司已進(jìn)行增資投入，以中航贏創(chuàng)為抓手拓展PMI泡沫新材料領(lǐng)域
公司發(fā)展穩(wěn)定，股東增持，持續(xù)推進(jìn)子公司的增資項目。6月25日，公司重要股東增持79.34萬股，中航證券增持股份已經(jīng)過半，增持體現(xiàn)了對上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的信心。截至目前，優(yōu)材百慕已簽署增資協(xié)議，北京產(chǎn)權(quán)交易所已出具增資憑證，增資款已到位，正在組建新一屆董事會和監(jiān)事會；京航生物增資項目已進(jìn)場掛牌，將于近期完成資產(chǎn)評估備案。
上半年，與譽(yù)華、贏創(chuàng)共同出資4.35億所成立的中航贏創(chuàng)復(fù)合材料公司，已向中國國家市場監(jiān)督管理總局及歐盟委員會提交了經(jīng)營者集中申報材料?；诠緫?zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展的需要，中航贏創(chuàng)打造新材料技術(shù)體系，未來有望成為新的業(yè)績增長點。
全方位推進(jìn)各業(yè)務(wù)配套建設(shè)，釋放新興產(chǎn)能
2022年前三季度，公司全方位推進(jìn)各個業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)能擴(kuò)張及配套建設(shè)項目，為長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。1）上半年公司炭/炭復(fù)合材料剎車盤副中試生產(chǎn)線項目與航空工業(yè)復(fù)材廠房改造項目竣工驗收，并于北京順義航空產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資3.93億元新建航空預(yù)浸料生產(chǎn)廠房與物料儲存配送中心各一座。2）炭/炭復(fù)合材料剎車盤副中試生產(chǎn)線于2022年上半年已基本滿負(fù)荷運(yùn)行。3）先進(jìn)預(yù)浸料能力提升項目將于2023年基本完成建設(shè)，預(yù)計2024年達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能，并進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率和生產(chǎn)質(zhì)量。4）公司加快推進(jìn)機(jī)床產(chǎn)品的升級換代，目前在研的九軸五聯(lián)動車銑復(fù)合中心已經(jīng)完成機(jī)械、電氣設(shè)計工作，進(jìn)入了樣機(jī)零件制造階段。
持續(xù)加大研發(fā)投入，積極轉(zhuǎn)型升級，保障業(yè)績提升
2022年前三季度，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推進(jìn)裝備業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為業(yè)績提升提供保障。1）公司持續(xù)推進(jìn)裝備業(yè)務(wù)的產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和內(nèi)部改革，預(yù)計2022年公司的航空零部件加工業(yè)務(wù)和裝備外協(xié)業(yè)務(wù)均將大幅增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將取得初步成效，促進(jìn)裝備業(yè)務(wù)持續(xù)減虧。2）根據(jù)公司的“十四五”規(guī)劃，公司將持續(xù)加大民用航空剎車和高端裝備的研發(fā)投入及能力建設(shè)，打造民用剎車業(yè)務(wù)的“專精特新”企業(yè)和航空專用裝備生產(chǎn)制造基地。
盈利預(yù)測與投資建議：持續(xù)聚焦碳纖維預(yù)浸料及復(fù)合材料，下游市場需求旺盛，維持“增持”評級
公司為國內(nèi)碳纖維及復(fù)合材料龍頭企業(yè)，未來將充分受益于航空市場需求的快速增長與規(guī)模效益帶來的盈利能力提升，公司長久經(jīng)營情況持續(xù)向好。預(yù)計公司2022年至2024年的歸母凈利潤分別為8.13、11.48、14.13億元，同比增長分別為37.53%、41.15%、23.10%，相應(yīng)22至24年EPS分別為0.58、0.82、1.01元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為44、31、26倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1、機(jī)床裝備、骨科植入物產(chǎn)品市場競爭激烈；
2、疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)問題影響訂單交付；
3、航空裝備需求市場受國家政策和宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較大。
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