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核心結(jié)論：本周美元走勢(shì)仍對(duì)金屬價(jià)格起到重要影響。本周歐洲通脹創(chuàng)下新高，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)景氣報(bào)告也顯示通脹仍處于高位，市場(chǎng)對(duì)歐美央行加息的預(yù)期以及相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不減，美元繼續(xù)走強(qiáng)。供應(yīng)方面，云南因?yàn)殡娏Τ掷m(xù)緊缺減產(chǎn)，鋁庫(kù)存處于下行狀態(tài)；隨著下游新能源與汽車行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，基建需求有望回暖支撐金屬價(jià)格。相關(guān)標(biāo)的：能源金屬-贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛和資源、中國(guó)稀土；工業(yè)金屬-海亮股份、博威合金、天山鋁業(yè)、神火股份。
　　貴金屬：本周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期減少，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹派講話，美債收益率和美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)，10年美債收益率刷新最近10年高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)美央行的年底兩次75基點(diǎn)的加息預(yù)期不減。但是美元、美債收益率的上行預(yù)期稍顯放緩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有邊際提升，意味著貴金屬目前的下行驅(qū)動(dòng)力邊際減弱。總體來(lái)說(shuō)貴金屬仍未迎來(lái)趨勢(shì)做多拐點(diǎn)，需要持續(xù)關(guān)注宏觀面的后續(xù)變化。
　　工業(yè)金屬：銅方面，本周國(guó)際方面智利銅礦罷工風(fēng)險(xiǎn)仍存，LME不排除有禁止俄羅斯金屬交割的可能，約束海外市場(chǎng)供給。國(guó)內(nèi)方面，隨著時(shí)間來(lái)到消費(fèi)旺季，銅庫(kù)存處于歷史低位，加息預(yù)期下短期銅價(jià)或震蕩。鋁方面，美國(guó)鋁業(yè)多家公司產(chǎn)量同比下滑并且下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。國(guó)內(nèi)云南鋁業(yè)因?yàn)槿彪娞幱跍p產(chǎn)狀態(tài)，庫(kù)存處于歷史低分位，供需邊際收緊有望支撐鋁價(jià)，后續(xù)鋁價(jià)將持續(xù)震蕩。
　　能源金屬：短期來(lái)看，四季度為汽車銷售旺季，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求持樂(lè)觀心態(tài)，下游行業(yè)持續(xù)高景氣度。預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍維持穩(wěn)中走升。中長(zhǎng)期來(lái)看，本周澳大利亞Pilbara鋰精礦第10輪拍賣價(jià)格創(chuàng)7100美元/噸新高，鋰輝石原礦的拍賣招標(biāo)CoreLithium出價(jià)951美元/噸成交，鋰價(jià)進(jìn)一步被推高。同時(shí)澳洲鋰礦項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢，未來(lái)鋰礦仍將處于供給偏少的狀態(tài)，有望支撐鋰價(jià)格。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期，疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；上游供給大增，庫(kù)存大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)