>> 安信證券-奧特維(688516)三季報業(yè)績符合預(yù)期，平臺化布局進(jìn)入收獲期-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 769KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
郭倩倩,范云浩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：公司發(fā)布2022年三季度財務(wù)報告，2022前三季度公司實現(xiàn)營收23.98億元，yoy+68.01%，歸母凈利潤實現(xiàn)4.74億元，yoy+108.21%；單Q3，公司實現(xiàn)銷售收入8.86億元，yoy+75.49%，歸母凈利潤1.75億元，yoy+106.03%。
■營收利潤高增長，平臺化布局進(jìn)入收獲期。①光伏設(shè)備：a組件串焊機(jī)：全球市占率維持70%以上，SMBB在TOPCon頭部客戶開始放量。b硅片單晶爐，2022年以來新簽訂單超過10億，單Q3新簽訂單約4億，市場開拓進(jìn)程超預(yù)期。c電池片設(shè)備：控股子公司旭?？萍极@得潤陽1.3億整線設(shè)備（約6GW，12條線）②鋰電設(shè)備：PACK模組線業(yè)務(wù)大力優(yōu)化，有望受益于儲能行業(yè)放量拉動；③半導(dǎo)體鋁線鍵合機(jī)：獲得通富微電、德力芯批量訂單，產(chǎn)品端驗證順利，但短期內(nèi)下游客戶擴(kuò)產(chǎn)意愿不高，尚未大規(guī)模放量。公司利潤增速高于收入增速，是公司競爭力地位與規(guī)模效應(yīng)不斷強(qiáng)化的體現(xiàn)。
■在手訂單充足，短期支撐高增長。公司前三季度新簽訂單51.11億元（含稅），yoy+78.52%，其中單Q3新簽訂單18.41億（90%以上仍為光伏業(yè)務(wù)），截止2022年9月30日在手訂單65.12億元，yoy+79.64%。未來隨著光伏賽道一體化擴(kuò)展進(jìn)程及行業(yè)新進(jìn)入者的不斷涌入，公司光伏設(shè)備訂單增速有望延續(xù)高增長態(tài)勢，同時公司鋰電、半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)展順利，未來或一定程度上改變公司的訂單結(jié)構(gòu)。
■后續(xù)看點：組件作為光伏中游制造的最終產(chǎn)品，適應(yīng)硅片、電池片環(huán)節(jié)變化而變化，因此理論上相較于其他光伏設(shè)備，其價值增長點與技術(shù)替換可能性是最高的，未來關(guān)注SMBB技術(shù)的大規(guī)模放量、0BB技術(shù)與BC單面焊接的進(jìn)展、以及硅片薄片化120μm以下由于兼容性問題帶來可能的設(shè)備重置；半導(dǎo)體鍵合機(jī)、裝片機(jī)、倒裝機(jī)國產(chǎn)化進(jìn)程加速，且技術(shù)上相對容易實現(xiàn)，功率半導(dǎo)體領(lǐng)域公司領(lǐng)銜了鋁線鍵合機(jī)國產(chǎn)化，未來發(fā)力技術(shù)壁壘更高的裝片機(jī)與倒裝機(jī)切入IC領(lǐng)域；同時鋰電設(shè)備疊片機(jī)也在緊鑼密鼓的研發(fā)中。公司平臺化布局可能持續(xù)為投資者帶來驚喜，持續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
■投資建議：預(yù)計2022-2024年公司分別實現(xiàn)收入33.35/47.11/60.78億元，yoy+63.0%/41.2%/29.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.33/9.11/12.02億元，yoy+70.7%/43.9%/31.9%，對應(yīng)PE 57.0/39.6/30.0X，6個月目標(biāo)價394.20元，對應(yīng)2023年P(guān)E 46X，維持“增持-A”評級
■風(fēng)險提示：下游組件擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，市場競爭加劇，技術(shù)發(fā)生重大變革公司應(yīng)對不力
|
|
