久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國經(jīng)濟(jì)韌性的背后是當(dāng)下火熱的就業(yè)市場，當(dāng)下美國就業(yè)市場之強(qiáng)的背后實(shí)際上是勞動(dòng)力供需關(guān)系之緊。截至2022年9月，美國勞動(dòng)力市場依然存在約400萬人的缺口，原因有二：
　　1）勞動(dòng)力供給難以回補(bǔ)，約解釋疫后72%的就業(yè)缺口。一方面老齡人口提前退休且再未重返就業(yè)市場，另一方面，美國移民長期下降，加劇結(jié)構(gòu)性就業(yè)缺口；
　　2）勞動(dòng)力需求的增加，約解釋疫后28%的就業(yè)缺口。原因主要在于目前美國企業(yè)盈利情況仍不差。
　　我們認(rèn)為4季度，美國“薪酬-通脹”螺旋仍將保持韌性。一方面目前企業(yè)盈利預(yù)期仍在歷史高位，另一方面，近期“漲薪”議題的關(guān)注度有所上升。
　　面對美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，2022年4季度美國經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步下行壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)始終認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有軟著陸的可能性，主要來自于兩點(diǎn)：首先，本輪勞動(dòng)力供給短缺，意味著職位空缺率的下降未必會(huì)帶來失業(yè)率的大幅上升。其次，居民資產(chǎn)負(fù)債表健康，安全墊“豐厚”，需求側(cè)難以出現(xiàn)斷崖式下降。
　　近期市場對“鷹派”聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期強(qiáng)烈，節(jié)奏上，目前4.20%水平上下的美債利率或許已經(jīng)“基本到位”，年內(nèi)美債利率或許將在目前水平上下維持震蕩。然而，如果美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的邏輯能進(jìn)一步兌現(xiàn)，則美聯(lián)儲(chǔ)有望在2023年一季度加息至5.00%，即便2年與10年利差倒掛40BP，美債利率也仍有進(jìn)一步上行空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，全球通脹超預(yù)期上行，新冠疫情傳播超預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)推演存在誤差。