>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：合成生物學(xué)單品處于快速放量期，光伏材料仍是重點(diǎn)交易主線之一-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
259KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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此報告為加密報告 |
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1.華恒生物Q3業(yè)績預(yù)告大超預(yù)期，相關(guān)新產(chǎn)品對競品的快速替代和放量可期。2.海風(fēng)規(guī)劃加速落地；硅料供需轉(zhuǎn)松有望帶動Q4組件輔材出貨明顯量增。3.醫(yī)藥基本盤推升催化劑利潤盤，航空航天拉動復(fù)材需求，“卡脖子材料”（如貴金屬催化劑、碳纖維）成長性明確。4.美國出口管制新規(guī)發(fā)酵，半導(dǎo)體設(shè)備端、材料端國產(chǎn)化有望提速。建議聚焦以下主線：1.生物類材料：華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物；2.新能源&電力材料：風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)，關(guān)注廣大特材和振江股份；光伏領(lǐng)域TCL中環(huán)、鑫鉑股份、菲利華，關(guān)注宇邦新材和金晶科技；3.高端制造新材料：關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材；碳纖維領(lǐng)域光威復(fù)材和中復(fù)神鷹；4.半導(dǎo)體新材料：光刻膠領(lǐng)域華懋科技；特氣領(lǐng)域華特氣體；CMP領(lǐng)域鼎龍股份；硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)。
▍預(yù)計(jì)合成生物學(xué)、新能源上游材料仍是Q4重點(diǎn)交易主線之一。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（10月17日至10月21日）上漲2.5%，高于萬得全A指數(shù)1.0%的跌幅，小盤風(fēng)格萌芽。我們認(rèn)為Q4合成生物學(xué)、風(fēng)電、光伏、高端制造和儲能相關(guān)的行業(yè)下游需求明確，相關(guān)標(biāo)的的成長性確定，不受短期波動的影響，持續(xù)看好相關(guān)新材料方向的交易機(jī)會。
▍生物類材料：華恒生物Q3業(yè)績預(yù)告大超預(yù)期，關(guān)注合成生物學(xué)板塊性機(jī)會。
華恒生物發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.12-2.18億元，同比增長107.7%-113.6%，我們測算2022Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83-0.89億元，同比增長107.8%-122.8%，環(huán)比增長12.5%-20.7%，業(yè)績大超預(yù)期。同時，我們預(yù)計(jì)華恒生物新產(chǎn)品D-泛酸鈣和異亮氨酸將在四季度試生產(chǎn)，明年有望放量。化工新材料方面，華恒生物5萬噸丁二酸項(xiàng)目已備案，預(yù)計(jì)將和1，3-丙二醇一起打開長期成長空間。華恒生物的業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，再次證明合成生物學(xué)的巨大潛力，我們堅(jiān)定看好相關(guān)新產(chǎn)品對競品的快速替代和放量。建議關(guān)注華恒生物（多種氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸）、嘉必優(yōu)（ARA&DHA&HMOs）、凱賽生物（二元酸&生物基聚酰胺）。
▍新能源&電力材料：需求高景氣驅(qū)動明確量增邏輯，看好風(fēng)電光伏零部件及輔材核心標(biāo)的。
風(fēng)電：海風(fēng)規(guī)劃加速落地。10月20日，廣東潮州市人民政府發(fā)布《潮州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》。潮州南面領(lǐng)海線外專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域擬規(guī)劃2個海上風(fēng)電場址，初步規(guī)劃總?cè)萘?3.3GW。10月19日，汕頭市發(fā)改委印發(fā)《汕頭市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（征求意見稿）》，其中提到，汕頭到2025年海陸風(fēng)電裝機(jī)總量達(dá)到1.28GW，海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到0.94GW，陸上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到34萬千瓦，爭取“十四五”期間海上風(fēng)電資源可開工規(guī)劃裝機(jī)容量6-8GW，力爭保持每年不低于2GW的可開發(fā)容量。看好格局優(yōu)秀、技術(shù)壁壘深厚、具備進(jìn)口替代邏輯的風(fēng)電軸承，建議關(guān)注已實(shí)現(xiàn)海風(fēng)軸承量產(chǎn)的新強(qiáng)聯(lián)。
光伏：展望四季度，硅料供需轉(zhuǎn)松有望帶動組件輔材明顯量增。根據(jù)太陽能和儲能供應(yīng)技術(shù)咨詢清潔能源協(xié)會（CEA）發(fā)布的光伏產(chǎn)業(yè)報告，到2022年底，全球多晶硅產(chǎn)能有望達(dá)295GW，到2023年底將達(dá)536GW，并指出明年多晶硅產(chǎn)能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過太陽能容量，這或許表明硅料短缺有望得到緩解。另一方面，組件產(chǎn)能擴(kuò)張正在放緩，同時有許多制造商正在擴(kuò)大電池產(chǎn)能以滿足N型TOPCon和HJT電池的技術(shù)趨勢。展望四季度，我們認(rèn)為硅料環(huán)節(jié)今年三季度實(shí)現(xiàn)投放但由于限電等因素未實(shí)際落地的產(chǎn)能，或?qū)⒓嗅尫拧９夥M件端四季度的排產(chǎn)有望超預(yù)期，對應(yīng)核心輔材環(huán)節(jié)有望迎來明顯放量過程。
在主賽道需求高景氣驅(qū)動下，新能源零部件與輔材環(huán)節(jié)的量增邏輯明確，并且估值已基本落入合理區(qū)間。建議積極關(guān)注明年盈利預(yù)期較為確定的風(fēng)電光伏賽道標(biāo)的：（1）風(fēng)電領(lǐng)域我們推薦具備強(qiáng)阿爾法邏輯的零部件標(biāo)的，推薦主軸軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)，建議關(guān)注廣大特材（齒輪箱零部件）、振江股份（轉(zhuǎn)子房）；（2）光伏領(lǐng)域建議關(guān)注組件輔材的膠膜、焊帶、邊框；鈣鈦礦電池封裝材料TCO玻璃；硅片龍頭及制造環(huán)節(jié)中的輔材高純石英砂。標(biāo)的方面推薦TCL中環(huán)（硅片）、鑫鉑股份（邊框）、菲利華（石英砂），建議關(guān)注宇邦新材（焊帶）、金晶科技（TCO玻璃）。
▍高端制造新材料：醫(yī)藥行情推升貴金屬催化劑利潤基本盤；航空航天材料市場拉動復(fù)材需求。
?。?）醫(yī)藥板塊歷經(jīng)前期調(diào)整，估值水平已處于歷史較低水平，而相關(guān)藥企三季報預(yù)告業(yè)績表現(xiàn)亮眼，在近期帶量采購政策降價溫和、醫(yī)療器械貸款財政貼息、創(chuàng)新藥新適應(yīng)癥納入醫(yī)保簡易續(xù)約程序等政策暖風(fēng)下，疊加國產(chǎn)自主可控邏輯，醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展?jié)摿θ耘f充足。建議關(guān)注受益于醫(yī)藥基本盤增長的貴金屬催化劑龍頭凱立新材。（2）據(jù)Report Link最新市場分析報告，預(yù)計(jì)2022年全球航空航天材料市場為229億美元，到2026年將達(dá)287億美元，對應(yīng)CAGR為6.2%，其中美國是最大的區(qū)域市場，中國將成為增長最快的區(qū)域市場（對應(yīng)CAGR為9.4%）。而我們預(yù)計(jì)復(fù)合材料市場將成為主導(dǎo)的航空航天材料
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