>> 中信證券-稀土行業(yè)半月談(10月上)：下游需求支撐價(jià)格，關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
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下游需求預(yù)期回暖+供給端嚴(yán)控+國(guó)家政策扶持=關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。
▍市場(chǎng)回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周度上漲。10月14日，Wind稀土指數(shù)收于1862.67，周漲幅5.23%，月跌幅5.57%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4825.54，周漲幅5.08%，月跌幅7.19%。滬深300收于3842.47，周漲幅0.99%，月跌幅5.18%。
▍價(jià)格：重稀土、輕稀土價(jià)格上漲。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月1日至10月14日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價(jià)為231.0萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為2.21%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價(jià)格為67.7萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅2.58%；氧化鐠最低交易價(jià)格73.5萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅1.66%；氧化釹最低交易價(jià)格75.8萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為3.41%。
▍供需：8月份氧化鐠釹生產(chǎn)商庫(kù)存量同比、環(huán)比下降。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2990.00公噸，去年同期為2712.00公噸，上月為3045.00公噸，同比增加10.25%，環(huán)比下降1.81%；銷量為2990.00公噸，去年同期為2694.00公噸，上月為3005.00公噸，同比上升10.99%，環(huán)比下降0.50%；庫(kù)存量為3365.00公噸，去年同期為4130.00公噸，上月為3425.00公噸，同比下降18.52%，環(huán)比下降1.75%。
▍進(jìn)出口：8月稀土礦進(jìn)口量總體上升，海外稀土礦價(jià)格波動(dòng)明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年8月混合碳酸稀土進(jìn)口量為114.83噸，同比上漲173.85%，平均單價(jià)9.32萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上漲6.46%；稀土金屬礦進(jìn)口量為3295.5噸，同比下降41.92%，平均單價(jià)5.34萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上漲93.54%；8月合計(jì)進(jìn)口稀土礦12836.45噸，同比上漲66.47%，平均價(jià)格2.81萬(wàn)元/噸，月同比上漲0.31%。
▍投資邏輯：下游需求支撐價(jià)格，關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。傳統(tǒng)旺季進(jìn)行時(shí)，稀土價(jià)格或高位運(yùn)行。供給：工信部、自然資源部已下達(dá)2022年第二批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，第二批稀土開(kāi)采指標(biāo)為10.92萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%，冶煉分離指標(biāo)為10.48萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.4%。2022年合計(jì)稀土開(kāi)采指標(biāo)為21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，冶煉分離指標(biāo)為20.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%，總體符合預(yù)期。需求：根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，9月份我國(guó)新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到66萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)95%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，新能源車需求持續(xù)高歌猛進(jìn)，四季度是消費(fèi)電子、變頻空調(diào)、風(fēng)電等稀土永磁下游需求的傳統(tǒng)旺季，稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開(kāi)工率預(yù)期有望回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國(guó)及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬(wàn)噸和31.0萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國(guó)；隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長(zhǎng)，稀土價(jià)格或?qū)⒏呶贿\(yùn)行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)拐點(diǎn)，今年前三季度多數(shù)稀土永磁企業(yè)利潤(rùn)同比、環(huán)比維持高增勢(shì)頭，供需、政策的持續(xù)支撐下，2022年稀土價(jià)格中樞或穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或持續(xù)釋放，關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；打黑、環(huán)保、收儲(chǔ)等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。
▍投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。稀土價(jià)格高位運(yùn)行，建議關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：寧波韻升、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材、華宏科技。
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