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業(yè)績簡評(píng)
　　10月23日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元，同比增長28.21%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長66.24%；其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入1.03億元，同比增長41.32%，歸母凈利潤0.44億元，同比增長120.83%，超出預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　盈利能力持續(xù)優(yōu)化，22Q3單季度毛利率近60%、凈利率超40%。根據(jù)公告，公司22年Q1-Q3毛利率和凈利率分別達(dá)到57.60%和37.62%，同比提升1.03pcts和8.60pcts，其中Q3單季度毛利率和凈利率分別達(dá)59.69%和42.61%；我們認(rèn)為公司盈利能力持續(xù)提升的原因?yàn)椋?br>　　1）射頻類產(chǎn)品發(fā)展迅速：公司的射頻類產(chǎn)品性能處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，射頻類產(chǎn)品均價(jià)和毛利率更高，根據(jù)公告，22年1-9月公司射頻類產(chǎn)品均價(jià)為示波器產(chǎn)品均價(jià)的4.19倍，射頻類產(chǎn)品毛利率比示波器毛利率高13.91pcts。22年1-9月，公司射頻微波類產(chǎn)品境內(nèi)收入同比增長104.15%，其中單三季度收入同比增長127.33%；射頻類產(chǎn)品放量明顯推高整體盈利能力。
　　2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，22年1-9月四大主力產(chǎn)品均價(jià)同比提升超20%：根據(jù)公告，22年1-9月公司高端產(chǎn)品營收同比增長119%，高端產(chǎn)品占比提升至17%，拉動(dòng)四大主力產(chǎn)品平均單價(jià)提升22.67%；其中射頻類產(chǎn)品均價(jià)同比提升38.32%。
　　國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)市場實(shí)現(xiàn)翻倍增長。根據(jù)公告，22年1-9月公司境內(nèi)市場收入同比增長79.93%，其中境內(nèi)工業(yè)市場收入同比增長131.78%。
　　研發(fā)費(fèi)率維持高位，長期超過10%。根據(jù)公告，22年1-9月公司研發(fā)費(fèi)用0.34億元（同比+45.19%），研發(fā)費(fèi)率達(dá)12.84%（同比+1.50pcts）。
　　投資建議
　　我們看好公司未來業(yè)績的高成長性，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)收入為4.37/6.33/8.80億元，歸母凈利潤為1.36/1.77/2.36億元，對(duì)應(yīng)PE81/62/47X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　高端芯片研發(fā)不及預(yù)期、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。