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行情回顧
　　2022年10月17日-10月21日，食品飲料板塊（申萬(wàn)）下跌5.87%，上證綜指下跌1.08%，深證成指下跌1.82%，滬深300下跌2.59%，食品飲料板塊跑輸上證綜指4.79個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第30位。
　　核心觀點(diǎn)
　　白酒：高端酒企韌性凸顯，靜待需求逐步回暖。中秋和國(guó)慶雙節(jié)受到疫情散發(fā)影響，使得宴席、聚餐等消費(fèi)場(chǎng)景的旺季表現(xiàn)較為平緩，但高端和次高端名酒的消費(fèi)需求依然較旺。價(jià)格方面，名優(yōu)酒、高端酒價(jià)格依舊堅(jiān)挺。10月21日飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)為3010元/瓶，環(huán)比下降20元/瓶，自9月中旬以來(lái)呈下降趨勢(shì)。2022年9月全國(guó)名酒批價(jià)的環(huán)比指數(shù)為100.17，自年初以來(lái)保持著環(huán)比上漲趨勢(shì)，但環(huán)比漲勢(shì)趨弱。同時(shí)，全國(guó)地方酒9月批價(jià)的環(huán)比指數(shù)為99.88，自7月以來(lái)連續(xù)出現(xiàn)價(jià)格指數(shù)下滑。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、洋河股份等均發(fā)布2022Q3業(yè)績(jī)預(yù)增公告。多數(shù)次高端白酒在2022單Q3的歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大幅度反彈，而高端白酒各季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為平穩(wěn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。全年來(lái)看，高端白酒的韌性有望凸顯。旺季需求回補(bǔ)雖有所延緩，但次高端和區(qū)域龍頭多數(shù)實(shí)現(xiàn)較大反彈。隨終端需求的不斷好轉(zhuǎn)，白酒板塊基本面好轉(zhuǎn)邏輯有望逐步得到驗(yàn)證。
　　啤酒：行業(yè)高端化趨勢(shì)明確，啤酒板塊盈利能力有望上行。根據(jù)天貓啤酒趨勢(shì)白皮書(shū)，按價(jià)格帶劃分，2021年奢華、超高端、高端、中端及低端的銷(xiāo)售金額增速分別為40%、15%、20%、10%、5%。其中奢華品類增速最快，奢華品類指每500ml到手價(jià)為12元以上的啤酒，進(jìn)一步表明行業(yè)高端化趨勢(shì)明確。10月18日上午，青島啤酒鞍山公司負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)全面恢復(fù)生產(chǎn)，在做好疫情防控的同時(shí)，全力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。上周啤酒板塊密集披露三季報(bào)，Q3啤酒板塊業(yè)績(jī)旺季，疊加高溫天際及低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)啤酒板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)彈性有望釋放。展望Q4，卡塔爾世界杯將至，疊加當(dāng)前上游原材料成本價(jià)格有所下行，預(yù)計(jì)啤酒板塊盈利能力有望上行。
　　速凍品：伊利股份布局預(yù)制菜品牌，團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)不斷推出。根據(jù)天眼查，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司申請(qǐng)注冊(cè)多枚“伊知?！鄙虡?biāo)，“伊知?！笔且晾瞥龅念A(yù)制牛排品牌。公司曾于2020年10月申請(qǐng)注冊(cè)4枚“伊知牛”商標(biāo)，其中食品、餐飲住宿類商標(biāo)于去年7月注冊(cè)成功。根據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)，《煙熏鲅魚(yú)預(yù)制菜》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)計(jì)劃正在征求意見(jiàn)，團(tuán)標(biāo)將對(duì)煙熏鲅魚(yú)預(yù)制菜中可能使用的防腐劑、甜味劑等的限量進(jìn)行規(guī)定。伴隨我國(guó)預(yù)制菜質(zhì)量管理規(guī)范不斷完善，預(yù)制菜發(fā)展有望邁向新臺(tái)階。
　　投資建議
　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
　　白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?br>　　啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期的青島啤酒；
　　乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題等。