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商品價(jià)格整體震蕩，短期境內(nèi)黃金可能存在趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)
　　長(zhǎng)期來(lái)看，華泰周期模型判斷，庫(kù)存周期帶動(dòng)商品價(jià)格下行，底部或在明年上半年；中期來(lái)看，宏觀基本面影響下商品價(jià)格或整體呈震蕩走勢(shì)；短期來(lái)看，我們考察各個(gè)板塊代表性品種的技術(shù)形態(tài)和短期擇時(shí)信號(hào)，發(fā)現(xiàn)在各個(gè)板塊中，黑色系板塊下行趨勢(shì)相對(duì)明顯，而貴金屬板塊特別是境內(nèi)的黃金白銀存在上行趨勢(shì)。結(jié)合技術(shù)指標(biāo)、近期美元指數(shù)、利率、匯率等指標(biāo)走勢(shì)，我們推薦短期內(nèi)關(guān)注境內(nèi)黃金投資機(jī)會(huì)。
　　短期：境內(nèi)外黃金走勢(shì)分化，境內(nèi)黃金可能存在趨勢(shì)做多機(jī)會(huì)
　　我們考察各個(gè)板塊代表性品種的技術(shù)形態(tài)和短期擇時(shí)信號(hào)，發(fā)現(xiàn)在各個(gè)板塊中，黑色系板塊下行趨勢(shì)相對(duì)明顯，而貴金屬板塊特別是境內(nèi)的黃金白銀存在上行趨勢(shì)。結(jié)合技術(shù)指標(biāo)、近期美元指數(shù)、利率、匯率等指標(biāo)走勢(shì)，避險(xiǎn)需求和通脹水平對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成支撐，實(shí)際利率和強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)黃金價(jià)格形成壓制，短期內(nèi)，境內(nèi)黃金或?qū)⒂休^好表現(xiàn)，我們推薦短期內(nèi)關(guān)注境內(nèi)黃金投資機(jī)會(huì)。
　　中期：宏觀基本面影響下商品價(jià)格或整體呈震蕩走勢(shì)
　　宏觀基本面方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求較弱壓制商品表現(xiàn)，通脹維持較高水平，商品的價(jià)格具備支撐，短期內(nèi)美元或仍將維持強(qiáng)勢(shì)，實(shí)際利率暫無(wú)下降跡象，維持高位的利率水平和強(qiáng)勢(shì)美元很大程度上壓制商品以及其他資產(chǎn)的表現(xiàn)。微觀基本面方面，商品期貨的期限結(jié)構(gòu)反映了商品市場(chǎng)的供求關(guān)系，近期農(nóng)產(chǎn)品板塊各品種期限結(jié)構(gòu)分化，化工板塊貼水較多。
　　長(zhǎng)期：庫(kù)存周期帶動(dòng)商品價(jià)格下行，底部或在明年上半年
　　華泰金工周期系列研究發(fā)現(xiàn)，全球金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比序列普遍存在42個(gè)月、100個(gè)月、200個(gè)月附近的三個(gè)主要周期，這三個(gè)周期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格同比變化具備較高的解釋力度，也是全球多項(xiàng)金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的共同周期。根據(jù)周期模型對(duì)商品指數(shù)同比序列建模結(jié)果，CRB商品指數(shù)和南華商品指數(shù)目前正處于下行趨勢(shì)中，預(yù)計(jì)底部拐點(diǎn)出現(xiàn)在今年四季度到明年二季度。境內(nèi)商品指數(shù)或比境外指數(shù)略有領(lǐng)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本策略基于華泰金工周期系列研究對(duì)全球各類經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)長(zhǎng)達(dá)百年樣本的實(shí)證結(jié)果確定周期長(zhǎng)度，周期長(zhǎng)度可能偏離均值，技術(shù)指標(biāo)僅就過(guò)去趨勢(shì)做出判斷，歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。