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終端需求旺盛，公司業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期
　　公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.68億元，同比增長(zhǎng)175.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.45億元，同比增長(zhǎng)156.52%。其中2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.15億元，同比增長(zhǎng)179.71%，環(huán)比增長(zhǎng)64.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比增長(zhǎng)295.72%，環(huán)比增長(zhǎng)134.89%。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率為35.6%，環(huán)比提升5.41%，凈利率為22.23%，環(huán)比提升6.61%。主要系終端需求旺盛，公司上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)與收入規(guī)模擴(kuò)大后公司期間費(fèi)用率被攤薄所致?？紤]到公司作為戶儲(chǔ)龍頭企業(yè)，在終端需求持續(xù)旺盛，公司產(chǎn)能穩(wěn)步釋放的情況，有望持續(xù)量?jī)r(jià)齊升。因此我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為11.29/27.85/42.67億元（原5.9/9.9/14.3億元），EPS為7.29/17.99/27.56元（原3.83/6.41/9.21元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為50.8/20.6/13.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　量?jī)r(jià)齊升，戶儲(chǔ)龍頭有望維持高增長(zhǎng)
　　出貨量方面，根據(jù)公司2022年三季度公告，其在2022年1-9月累計(jì)出貨達(dá)2203MWh，同比增長(zhǎng)128%，其中Q3出貨994MWh，環(huán)比增長(zhǎng)55%。單位售價(jià)方面，我們測(cè)算公司2022Q3戶儲(chǔ)產(chǎn)品單位售價(jià)為1.73元/Wh，環(huán)比Q2提升7%，主要原因在于公司2022Q3確認(rèn)收入的大多為提價(jià)后的訂單以及Q3美元升值所致。隨著Q4冬天旺季到來(lái)，海外歐美市場(chǎng)對(duì)戶儲(chǔ)產(chǎn)品的需求有望保持高增長(zhǎng)，公司作為戶儲(chǔ)龍頭Q4出貨量有望持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司2022Q4將實(shí)現(xiàn)戶儲(chǔ)出貨1300MWh左右，全年出貨量有望達(dá)到3500MWh，同比提升127%。
　　產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，保障公司出貨穩(wěn)步提升
　　截至2021年底公司擁有3GWh儲(chǔ)能產(chǎn)能，2022年下半年公司將新增4GWh產(chǎn)能。根據(jù)公司2022年定增募投項(xiàng)目規(guī)劃，其位于合肥肥西縣的兩期5GWh共10GWh電芯及系統(tǒng)產(chǎn)能將分別與2024年2月與2025年4月建成投產(chǎn)。公司穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，保障自身出貨量穩(wěn)步提升，穩(wěn)固其市場(chǎng)地位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)下降