>> 招商證券-快手-W(01024.HK)2022Q3業(yè)績前瞻：廣告業(yè)務短期承壓，經營效率持續(xù)提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
225KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳,禹世亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為公司2022年三季度流量基本盤依然維持穩(wěn)定，廣告業(yè)務受大盤影響階段性承壓，降本增效的持續(xù)推進下費用端繼續(xù)改善。我們預期公司第三季度營收有望達到224.44億元，經調整凈利潤-18.63億元，維持“增持”投資評級。
流量基本盤及海外。22Q3快手繼續(xù)堅守平等普惠的社區(qū)價值觀，持續(xù)完善平臺生態(tài)，增強用戶體驗。7月18日周杰倫攜專家獨家直播，同時在線人數一度超過650萬，觀看人數破5000萬，當日主站下載量創(chuàng)一個月新高；快手星芒短劇在今年暑期檔上線超50部精品短劇，其中22部實現播放量破億，在題材拓展、多樣商業(yè)化、全網營銷玩法等維度實現新的突破。我們預計Q3公司DAU有望達到3.60億，同比增長12.4%，預計MAU有望達到6.11億，同比增長6.5%。
直播業(yè)務方面。在深化直播業(yè)務精細化運營的基礎上，快手也在不斷延伸直播業(yè)態(tài)?？煺泄び?月底舉辦華北制造業(yè)藍領招聘專場吸引了歌爾股份、海信等45家企業(yè)參加，為藍領工人釋放出5萬多個工作崗位；9月初又推出服務行業(yè)招聘專場，吸引了美團、58到家、快狗打車等20家企業(yè)參加。我們認為快招工有效擴展了平臺生態(tài)，符合快手社區(qū)調性，能夠進一步增強用戶粘性。我們預計22Q3公司直播業(yè)務貢獻收入85.35億元，同比增長10.5%。
電商業(yè)務方面。22Q3公司延續(xù)年初提出的快手電商“四個大搞”業(yè)務戰(zhàn)略，從品牌、快品牌、服務商、信任電商多個維度切入，不斷提升直播電商業(yè)務競爭力。2022快手電商服務商大會推出“造風者計劃2.0”，一方面通過青云計劃持續(xù)提供冷啟專屬流量，讓更多新商家能夠拿到新流量，成為平臺的新供給；另一方則是通過產品、數據、億級現金、投資等多種方式敦促電商服務商能力全面提升。818換季大促期間，以“上新”為主題，多個行業(yè)品牌、商家在活動期間實現了增長。我們預計第三季度公司直播電商GMV為2237.8億元，同比增長27.3%；對應地，預計其他業(yè)務貢獻收入24.55億元，同比增長32.0%。
廣告業(yè)務方面。外循環(huán)廣告方面，CTR數據顯示2022年7月和8月整體市場廣告花費同比分別下滑8.7%和6.2%，我們認為受宏觀經濟環(huán)境影響，企業(yè)營銷需求不足或延滯，預計22Q3公司外循環(huán)廣告或仍然承壓。內循環(huán)廣告方面，商業(yè)化與電商業(yè)務協(xié)同推進，9月大促期間磁力金牛聯(lián)手電商為行業(yè)商家?guī)硖峁┙鹎餄摿佑桶雀＠Y源，預計內循環(huán)廣告將與隨電商業(yè)務保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。因此，我們預計22Q3公司線上營銷業(yè)務有望貢獻收入114.5億元，同比增長5.0%。
費用及盈利。公司電商、商業(yè)化、海外及本地生活等業(yè)務部門負責人在第三季度期間均有所調整，整體更加注重業(yè)務ROI，用戶獲取與維系效率逐步提升；海外業(yè)務專注于巴西等重點市場，努力推進商業(yè)化變現手段。我們預計公司毛利率有望伴隨分成成本和帶寬費用優(yōu)化而同比明顯提升、環(huán)比小幅優(yōu)化；降本增效目標下各項費用率及海外虧損或能延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢，我們預計22Q3公司經調整凈利潤-18.63億元，國內業(yè)務經調整運營利潤有望繼續(xù)保持為正。
公司流量生態(tài)持續(xù)穩(wěn)定向好，各項業(yè)務開展順利且費用管控較好，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，互聯(lián)網行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴，商業(yè)化進展和經營發(fā)展不及預期等風險。
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