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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　9月服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額為1072億，同比下降0.5%，增速環(huán)比8月下降，主要由于國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)再次擾動(dòng)終端銷(xiāo)售。
　　摘要：
　　投資建議：9月疫情反復(fù)擾動(dòng)終端銷(xiāo)售，導(dǎo)致各品牌庫(kù)存繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)Q4品牌將以降低庫(kù)存作為首要目標(biāo)，對(duì)于老款的折扣或進(jìn)一步加大，部分公司（如李寧等）庫(kù)存管控良好，折扣壓力相對(duì)偏小。冬裝方面，多股冷空氣頻繁來(lái)襲，低溫天氣有望促進(jìn)冬裝銷(xiāo)售。推薦即將進(jìn)入銷(xiāo)售旺季的羽絨服龍頭波司登（H），同時(shí)推薦近期調(diào)整幅度較大的運(yùn)動(dòng)龍頭李寧（H）、安踏體育（H）、特步國(guó)際（H），以及經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)的中高端男裝比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)。
　　9月服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額同比下降0.5%，主要由于國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為37745億元，同比增長(zhǎng)2.5%，增速環(huán)比8月有所下降（8月同比增長(zhǎng)5.4%），消費(fèi)市場(chǎng)總體穩(wěn)定復(fù)蘇。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售總額為1072億元，同比下降0.5%，增速環(huán)比8月明顯下降（8月同比增長(zhǎng)5.1%），主要由于9月國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)再次擾動(dòng)終端銷(xiāo)售。
　　1-9月服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售總額同比下降3.8%，降幅持續(xù)縮窄。從累計(jì)值來(lái)看，1-9月全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為320305億元，同比增長(zhǎng)0.7%，增速略有擴(kuò)大（1-8月為增長(zhǎng)0.47%）。其中，1-9月服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售總額為9273億元，同比下降3.8%，增速雖尚未轉(zhuǎn)正，但降幅逐月縮窄（1-8月為下降4.2%）。
　　受益于低溫天氣及雙十一預(yù)售，10月服裝零售數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)。10月至今國(guó)內(nèi)部分地區(qū)仍存在疫情反復(fù)的現(xiàn)象，但國(guó)慶節(jié)后已逐步好轉(zhuǎn)，較9月有所改善。此外國(guó)慶黃金周以來(lái)，多股冷空氣頻繁影響我國(guó)大部分地區(qū)，多地入冬進(jìn)程偏早，根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)測(cè)25-27日，北方大部分地區(qū)氣溫將下降4-8℃，低溫天氣有望促進(jìn)冬裝銷(xiāo)售。疊加雙十一預(yù)售即將到來(lái)，我們預(yù)計(jì)10月服裝零售數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)程度超出預(yù)期，雙十一銷(xiāo)售不及預(yù)期