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本周紡服板塊三季報(bào)陸續(xù)披露。比音勒芬Q3單季收入9.12億元，同比增長(zhǎng)20.10%，歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)30.42%，疫情反復(fù)背景下，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。體育服飾板塊流水環(huán)比改善，庫(kù)存和折扣水平有所提升，還需關(guān)注Q4終端動(dòng)銷及雙十一線上流水表現(xiàn)。
　　本周紡服板塊三季報(bào)陸續(xù)披露。比音勒芬Q3單季收入9.12億元，同比增長(zhǎng)20.10%，歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)30.42%，疫情反復(fù)背景下，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司為中高端服飾龍頭，憑借相對(duì)低頻的消費(fèi)以及高粘性消費(fèi)屬性，在疫情反復(fù)背景下表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)拓展高爾夫獨(dú)立門店，持續(xù)加大品牌影響力，全年業(yè)績(jī)高增可期。體育服飾板塊流水環(huán)比Q2改善，月度來看，7/8月份流水改善較為明顯，9月疫情反復(fù)導(dǎo)致終端流水增長(zhǎng)有所放緩。Q3單季度安踏體育安踏主品牌零售額較2021年同期相比錄得中單位數(shù)的正增長(zhǎng)；FILA品牌零售額較2021年同期相比錄得10-20%低段的正增長(zhǎng)；其他品牌零售額較2021年同期相比錄得40-45%的正增長(zhǎng)。李寧（不包括李寧YOUNG）Q3單季度整體零售流水(包括線上及線下渠道)錄得10%-20%中段增長(zhǎng)，其中零售渠道錄得20%-30%低段增長(zhǎng)；批發(fā)渠道錄得10%-20%低段增長(zhǎng)；電子商務(wù)業(yè)務(wù)錄得20%-30%中段增長(zhǎng)。特步國(guó)際Q3單季度收入同比增長(zhǎng)20-25%。整體來看流水環(huán)比Q2改善顯著。當(dāng)前疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)體育服飾終端渠道Q4存在一定庫(kù)存和折扣壓力。
　　板塊估值處歷史低位，Q4優(yōu)選高成長(zhǎng)賽道和低頻消費(fèi)屬性龍頭。展望Q4，我們認(rèn)為疫情仍存在一定不確定性，終端流量尚不能恢復(fù)至正常水平。因此，高成長(zhǎng)賽道有望在逆勢(shì)中取得較為優(yōu)異的增長(zhǎng)表現(xiàn)。重點(diǎn)推薦愛美客、珀萊雅、貝泰妮、華熙生物。體育服飾方面重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際。此外中高端服飾由于其相對(duì)低頻及高粘性消費(fèi)屬性，在疫情反復(fù)背景下表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，龍頭公司依托粘性客戶及高單價(jià)產(chǎn)品仍能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登、歌力思。
　　板塊復(fù)查：本周創(chuàng)業(yè)板(-1.60%)，深證成指(-1.82%)，滬深300(-2.59%)，上證綜指(-1.08%)。紡織制造子板塊跌幅為1.95%，服裝家紡子板塊跌幅為1.65%。
　　重點(diǎn)公司公告：比音勒芬發(fā)布Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，比音勒芬Q3單季收入9.12億元，同比增長(zhǎng)20.10%，歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)30.42%；安踏/特步國(guó)際/李寧發(fā)布Q3最新運(yùn)營(yíng)情況，Q3單季度安踏體育安踏主品牌零售額較2021年同期相比錄得中單位數(shù)的正增長(zhǎng)；李寧（不包括李寧YOUNG）Q3單季度整體零售流水(包括線上及線下渠道)錄得10%-20%中段增長(zhǎng)；特步國(guó)際Q3單季度收入同比增長(zhǎng)20-25%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情不確定風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。