>> 中銀證券-普洛藥業(yè)(000739)三季度業(yè)績穩(wěn)定增長，看好CDMO板塊前景-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大?。?/td>
| 960KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧周宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年前三季度公司總計實現(xiàn)營業(yè)收入75.51億元，同比增長18.00%，歸母凈利潤6.57億元，同比下降13.76%，扣非歸母凈利潤為6.63億元，同比下降1.49%。22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入25.65億元，同比增長20.88%，歸母凈利潤2.20億元，同比增長5.54%，扣非歸母凈利潤2.45億元，同比增長44.21%。公司依舊維持高研發(fā)投入和產(chǎn)能建設(shè)，新產(chǎn)能落地后有望拓展業(yè)績增長空間。維持買入評級。
支撐評級的要點
三季度業(yè)績保持穩(wěn)健增長，費用率有所下降。2022年三季度公司業(yè)績穩(wěn)定增長，CDMO業(yè)務(wù)提供了主要助力，API和制劑板塊維持相對穩(wěn)定增長。隨著國內(nèi)疫情緩解和物流恢復，公司業(yè)績進入復蘇期，單季度來看，公司Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.45億元，同比增長44.21%。此外，公司前三季度銷售費用率及管理費用率均有下降?？傮w看公司業(yè)績增速有較明顯提升，預期將保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。
推進原料藥制劑一體化進程，加快CDMO戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司繼續(xù)堅持原料藥制劑一體化戰(zhàn)略。截至2022年中報，從“起始原料藥+注冊中間體”到“注冊中間體+API”的轉(zhuǎn)型升級策略成果也較為顯著，共計API合作項目數(shù)48個，同比增長23%。此外，公司轉(zhuǎn)型CDMO程度已較為成熟，公司CDMO項目總計441個，同比增長24%，CDMO業(yè)務(wù)客戶中國外客戶大約九成，客戶黏性良好，預計項目增量較為可觀。
繼續(xù)加大研發(fā)投入，著力發(fā)展CDMO板塊。公司2022年前三季度研發(fā)費用達4.05億元，同比增長26.2%，占營業(yè)收入的5.36%。根據(jù)公司7月17日《投資者關(guān)系活動記錄表》，目前公司有數(shù)條新建生產(chǎn)線已經(jīng)或即將投產(chǎn)使用。公司著力發(fā)展CDMO板塊業(yè)務(wù)，后續(xù)有高端藥物研發(fā)設(shè)計制造服務(wù)平臺CDMO多功能生產(chǎn)線、高活性API研發(fā)實驗室和產(chǎn)品生產(chǎn)線逐步落地，隨著CDMO產(chǎn)能逐漸落地，看好后續(xù)板塊競爭力增強，有望推進收入端增長。
估值
考慮到物流停滯和原材料漲價等因素的影響，我們調(diào)整了盈利預測。預期公司2022-2024年凈利潤分別為9.62億元、12.54億元、16.25億元，EPS分別為0.82元、1.06元、1.38元，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
新冠疫情反復風險，藥品研發(fā)進度不及預期風險，上游原材料漲價風險。
|
|
