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3季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約807.74億元（yoy+43.52%）；歸母凈利潤(rùn)為15.12億元（yoy-82.63%），上半年豬價(jià)低迷、飼料成本上行等因素導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑；扣非后歸母凈利潤(rùn)約13億元，非經(jīng)常性損益主要源于政府補(bǔ)助等。單3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約365.06億元，歸母凈利潤(rùn)約81.96億元，環(huán)比增長(zhǎng)645.3%，3季度豬價(jià)上行使得公司業(yè)績(jī)大幅改善，順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至22Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率為61.47%，較Q2下降5個(gè)百分點(diǎn)，隨著養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)，公司資金狀況持續(xù)改善。
　　生豬出欄量延續(xù)高增長(zhǎng)，養(yǎng)殖成本繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。22Q3，公司出欄生豬1394.3萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)60.8%，其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為1271/115/9萬(wàn)頭；估算頭均凈利約650~700元/頭。公司注重提升養(yǎng)殖效率，成本控制繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。
　　能繁母豬存欄重回增長(zhǎng)，未來(lái)出欄有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至3季度末，公司能繁母豬存欄量約259.8萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)余額提升至69.10億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%。當(dāng)前公司發(fā)展策略由前期高速發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，積極探索研發(fā)智能化養(yǎng)殖技術(shù)，整體發(fā)展質(zhì)量及效率持續(xù)提升，出欄規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。受益豬價(jià)上行，我們預(yù)計(jì)公司2022-23年EPS分別為1.83/4.84元/股，維持合理價(jià)值65.2元/股的判斷不變，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E約13倍，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致盈利不達(dá)預(yù)期、動(dòng)物疫情發(fā)生導(dǎo)致生產(chǎn)受損、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。