久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022三季報(bào)符合預(yù)期，Q3粗紗海內(nèi)外需求同時(shí)承壓，粗紗價(jià)格快速下探，但公司在高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化下，在本輪行業(yè)下行期中單噸盈利底部較上輪周期抬升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司Q3實(shí)現(xiàn)收入41.93億元，同比-20.53%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.67億元，同比-46.53%，符合預(yù)期。海內(nèi)外需求同時(shí)承壓，粗紗價(jià)格快速下探，下調(diào)公司2022-24年eps1.60(-0.24)/1.65(-0.24)/1.79(-0.17)元，同步調(diào)整目標(biāo)價(jià)至24.00元。
　　國內(nèi)外需求缺量，玻纖價(jià)格快速回調(diào)磨底。預(yù)計(jì)Q3公司粗紗及制品銷量同比下滑約20%，國內(nèi)需求持續(xù)疲弱，疊加上半年強(qiáng)勁的出口需求環(huán)比走弱，帶來Q3量的下滑幅度加大。Q3國內(nèi)主流直接紗降幅在1600-1800元/噸，測(cè)算巨石粗紗均價(jià)環(huán)比下調(diào)16%，優(yōu)于行業(yè)平均，測(cè)算玻纖粗紗噸凈利保持在1500-1600元，盈利繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，且底部盈利較上輪行業(yè)下行期有所抬升，展現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。
　　電子布新增供給有限下價(jià)格彈性醞釀。預(yù)計(jì)Q3公司實(shí)現(xiàn)電子布銷量約1.8億米，環(huán)比-12%，我們判斷銷量小幅下滑部分原因在于部分產(chǎn)品以電子紗的形式對(duì)外銷售。隨著巨石新產(chǎn)線Q3投產(chǎn)22-23年可見的行業(yè)供給增量已經(jīng)全部釋放，后續(xù)電子布有望展現(xiàn)彈性。預(yù)計(jì)公司Q3電子布均價(jià)及盈利環(huán)比均持平Q2。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)是盈利穩(wěn)定閥。Q3行業(yè)新產(chǎn)能釋放將不可避免的給低端粗紗產(chǎn)品帶來價(jià)格壓力，但我們認(rèn)為22年下半年風(fēng)電、熱塑等高端產(chǎn)品需求拉動(dòng)將有效對(duì)沖低端產(chǎn)品價(jià)格下滑，巨石作為頭部企業(yè)將憑借更好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和后置位企業(yè)走出明顯盈利分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情反復(fù)、新產(chǎn)能集中釋放、原燃料大幅漲價(jià)