>> 國信證券-華測導(dǎo)航(300627)三季度經(jīng)營穩(wěn)健，車載定點項目穩(wěn)步推進-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年三季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.5億元，同比+14.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比增長24.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.6億元，同比增長24.7%。22Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，同比+25.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長26.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.67億元，同比增長38.0%。公司三季度業(yè)績整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化提高毛利率，股份支付費用影響費用率。三季度公司毛利率達60.4%，同比+5.4pct，環(huán)比+2.7pct，與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。由于股權(quán)支付費用以及市場開拓等因素，三季度公司費用率整體同比增長4.0pct，環(huán)比基本持平，銷售、管理與研發(fā)費用率分別為21.7%/8.1%/20.7%；但由于匯率波動，公司三季度財務(wù)費用仍為負值，前三季度合計約-0.22億元。受益于此，公司三季度凈利率同環(huán)比仍有提升，達16.6%。
車企定點項目穩(wěn)步推進，基建等需求側(cè)有望復(fù)蘇。根據(jù)公司官微，目前公司已定點國內(nèi)7家企業(yè)的前裝量產(chǎn)項目，包括比亞迪、吉利路特斯、哪吒、紅旗、長城等，目前已處于交付階段。公司車企定點項目穩(wěn)步落地，有望持續(xù)受益汽車智能化紅利。除車載業(yè)務(wù)外，測量測繪、建筑基建等下游需求有望逐漸修復(fù)。如據(jù)中國政府采購網(wǎng)，大壩安全監(jiān)測招標(biāo)項目數(shù)量自6月起呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢，10月以來亦有多個地區(qū)展開水庫大壩安全監(jiān)測招標(biāo)，水利監(jiān)測需求逐漸釋放。除此以外，穩(wěn)增長要求下，建筑與基建側(cè)需求22Q4亦有望回升。
持續(xù)投入戰(zhàn)略研發(fā)項目，夯實增長基礎(chǔ)。公司持續(xù)研發(fā)投入，目前已研發(fā)并量產(chǎn)了高精度芯片、板卡、模組、天線等基礎(chǔ)器件。且公司積極構(gòu)建軟件和平臺服務(wù)能力，已取得大地測量甲級測繪資質(zhì)證書，正式發(fā)布“華測一張網(wǎng)”。受益于此，公司技術(shù)壁壘持續(xù)鞏固，22Q3公司進入自然資源部地質(zhì)災(zāi)害智能監(jiān)測與風(fēng)險預(yù)警與智能城市時空信息與裝備工程技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)名單，入選水利部《2022年度水利先進實用技術(shù)重點推廣指導(dǎo)目錄》，彰顯技術(shù)實力，夯實長期增長基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：疫情影響生產(chǎn)和供應(yīng)；下游市場需求不及預(yù)期；海外市場開拓不及預(yù)期。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
考慮到整體外部環(huán)境影響，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤由3.8/5.5/6.7億元下調(diào)至3.6/5.1/6.5億元，對應(yīng)PE分別為45/32/25倍。公司后續(xù)仍有望受益國內(nèi)基建復(fù)蘇、高精度上車應(yīng)用穩(wěn)步推進等下游需求增長，看好公司長期成長性，維持“買入”評級。
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