>> 德邦證券-九豐能源(605090)業(yè)績保持高增，擬參與重組獲煤層氣資源，陸上氣源再添保證-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
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增持 |
作者： |
李驥 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告，2022Q1-Q3營業(yè)收入為202.08億元，同比增長73.62%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.41億元，同比增長54.47%。實現(xiàn)基本每股收益為1.52元。單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入72.49億元，同比增長44.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.99億，同比增長41.21%。業(yè)績符合我們此前的預(yù)期。
海陸聯(lián)動，業(yè)績高增。公司長約海氣定價公式與國際原油指數(shù)掛鉤，2022年至今，國際原油市場震蕩持續(xù)，海氣價格維持高位，公司成本端承受較大壓力，通過遠豐森泰100%股權(quán)收購項目，公司有望獲得穩(wěn)定陸上資源供給，森泰現(xiàn)有LNG產(chǎn)能60萬噸/年，二期項目投產(chǎn)后，預(yù)計2024年每年能夠供給120萬噸LNG，使公司陸上氣源擴大近一倍。
依托主業(yè)優(yōu)勢，入場提氦業(yè)務(wù)+前瞻性布局氫能。我們認(rèn)為，遠豐森泰項目除進一步保障公司陸上氣源供應(yīng)外，能夠從兩方面與公司主業(yè)實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展：1）氦氣方面：內(nèi)蒙古森泰已具備BOG提氦的關(guān)鍵技術(shù)和運營能力，并已建成一套BOG提氦裝置，2021年實現(xiàn)售氣量8.61萬方，截至2022年5月，售氣量已超2021年全年；2）氫能方面：借助遠豐森泰在四川地區(qū)的井口原料氣、加氣站以及西南地區(qū)電解水成本方面的優(yōu)勢，公司能夠?qū)崿F(xiàn)低成本天然氣制氫和電解水制氫。此外，公司鎖定東莞巨正源5萬噸/年氫氣產(chǎn)能（一期2.5萬噸已投產(chǎn)，二期2.5萬噸建設(shè)中），參股企業(yè)中油九豐（持股比49%）所屬的多地LNG加氣站將納入東莞市近中期加氫站總體布局規(guī)劃。公司有望乘廣東省氫能發(fā)展之風(fēng)大展拳腳。
擬與中國油氣控股重組，布局國內(nèi)煤層氣資源。10月21日公司發(fā)布公告，擬參與中國油氣控股重組交易，通過資本重組、債務(wù)重組以及認(rèn)購標(biāo)的公司發(fā)行的新股，最終取得中國油氣控股不低于50%且不超過75%的股份。中國油氣控股的核心主業(yè)為國內(nèi)煤層氣的勘探與開發(fā)，通過全資子公司奧瑞安能源國際有限公司與中石油合作在鄂爾多斯盆地三交區(qū)塊進行煤層氣勘探、開采及生產(chǎn)（以下簡稱“三交項目”），通過訂立生產(chǎn)分成合約享有其中70%的權(quán)益，“三交項目”合作區(qū)覆蓋面積合計383平方公里，其中具有商業(yè)開采價值的探明儲量面積282平方公里，探明煤層氣地質(zhì)儲量435億立方米，可開采儲量217億m3，開發(fā)潛力較大。公司擬通過此次重組，進一步獲取“陸氣”上游資源，推動華北及華東跨區(qū)域下游市場布局。
投資建議與估值：我們預(yù)計公司2022年-2024年的收入分別為224.26億元、236.14億元、264.39億元，增速分別為21.3%、5.3%、12.0%，歸母凈利潤分別為11.01億元、12.94億元、15.17億元，增速分別為77.6%、17.6%、17.3%。維持增持投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟波動風(fēng)險，上游采購及其價格波動風(fēng)險，新冠疫情風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，項目推進不及預(yù)期風(fēng)險，政策推進不及預(yù)期風(fēng)險。
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