>> 華西證券-鉑科新材(300811)盈利水平持續(xù)提升，看好芯片電感第二成長曲線-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
868KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,劉奕司 |
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事件概述
2022年10月24日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，同比增長42.38%；歸母凈利潤1.31億元，同比增長55.84%；扣非歸母凈利潤1.29億元，同比增長60.30%。
分析判斷:
盈利能力提升，新產(chǎn)品導入加速
公司Q3單季度實現(xiàn)營收2.72億元（同比+33.22%，環(huán)比+0.77%），歸母凈利潤5268.63萬元（同比+64.89%，環(huán)比+13.36%），毛利率為37.37%(環(huán)比增加1.17pct百分點)。利潤端公司持續(xù)改善主要得益于新產(chǎn)品NPV和NPC導入順利，以及汽車用戶占比提升導致。
研發(fā)芯片電感，構(gòu)建公司第二成長曲線
芯片電感產(chǎn)品起到為芯片前端供電的作用，可廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、通訊電源、GPU、FPGA、筆記本電腦、礦機等領(lǐng)域。主流芯片電感目前主要采用鐵氧體材質(zhì)，但鐵氧體飽和特性較差，隨著未來電源模塊的小型化和應(yīng)用電流的增加，鐵氧體電感體積和飽和特性已經(jīng)很難滿足未來發(fā)展趨勢，而金屬軟磁材料電感具有更高效率、小體積、能夠響應(yīng)大電流變化的優(yōu)勢。使用金屬軟磁粉芯，由于其比鐵氧體更高的磁飽和密度，可以縮小電感體積，降低銅的使用量，最終降低銅損，提高工作效率。因此，公司基于多年來在金屬軟磁粉末制備和成型工藝上的深厚積累，采用獨創(chuàng)的高壓成型結(jié)合銅鐵共燒工藝，研發(fā)出具有領(lǐng)先性能的芯片電感。公司已經(jīng)推出了多個芯片電感系列料號，取得了多家知名芯片廠商的驗證和認可，并實現(xiàn)了批量的生產(chǎn)和交付。隨著產(chǎn)品的持續(xù)升級迭代和市場認可度提升，公司將加快自動化生產(chǎn)線的布局，為更大批量的訂單交付做準備。
投資建議
我們維持公司盈利預測，預計2022-2024年年營收分別為10.02億元、13.59億元、16.80億元，歸母凈利潤分別為1.74億元、2.72億元、3.42億元，EPS分別為1.68元、2.62元、3.3元。對應(yīng)2022年10月25日100.95元/股收盤價，PE分別為61x、39x、31x，維持“買入”評級。
風險提示
光伏市場需求不如預期、新能源汽車市場不如預期、原材料價格進一步上漲等。
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