>> 華金證券-紡織服裝／家居行業(yè)：9月社零總額增速環(huán)比放緩，住宅新開工、銷售面積降幅收窄-221024
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
劉荊 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件
10月24日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年9月社零數(shù)據(jù)。
投資要點
2022年9月社零同比增長2.5%，社零總額持續(xù)修復：2022年1-9月，國內(nèi)實現(xiàn)社會消費品零售總額32.03萬億元/0.7%，其中，除汽車以外的消費品零售總額同比增長0.7%。2022年9月國內(nèi)實現(xiàn)社零總額3.77萬億元/2.5%，增速環(huán)比減少2.9pct，表現(xiàn)略弱于市場一致預期（根據(jù)Wind，9月社零當月同比增速預測平均值為2.91%）。9月社零數(shù)據(jù)增速有所回落，主要受疫情多點散發(fā)對線下經(jīng)營造成不利影響。
分渠道看，9月線上渠道延續(xù)增長，線下渠道受疫情影響：
線上方面，2022年1-9月，實物商品網(wǎng)上零售額為8.24萬億元/+6.1%，實物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為25.7%，其中，吃類、穿類和用類商品分別增長15.6%、4.7%，5.2%。單9月看，實物商品網(wǎng)上零售額實現(xiàn)9960億元/+14.46%，占社零比重為26.39%。根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月中國快遞發(fā)展指數(shù)為353.1，環(huán)比提升13.5%，快遞發(fā)展規(guī)模指數(shù)為385.5，環(huán)比提高6.3%。從分項指標看，快遞業(yè)務量同比增速預計為2.6%，業(yè)務收入同比增速預計在1%左右。
線下方面，2022年1-9月，實物商品線下零售額（商品零售社零-實物商品網(wǎng)上零售額）約為20.67萬億元/-1.70%，其中9月實物商品線下零售額約為2.4萬億元/-1.16%，增速環(huán)比下滑3.45pct。按零售業(yè)態(tài)分，2022年1-9月限額以上超市、便利店、專業(yè)店、專賣店零售額同比分別增長4%、4.9%、5.1%、0.7%，專賣店同比增速由降轉(zhuǎn)增，百貨店下降6.3%。
分品類看，必選消費持續(xù)穩(wěn)健增長，可選品類消費增速分化：
必選消費方面，9月，食品類CPI同比增長8.8%，限上糧油食品類同比增長8.5%，限上飲料類同比增長4.9%，表現(xiàn)依舊穩(wěn)??；9月限上日用品同比增長5.6%，增速環(huán)比上升。2022年1-9月，限上糧油食品類、飲料類、日用品同比增長9.1%、6.9%、2.0%。
可選消費方面，9月可選品類消費增速分化，具體來看，限上化妝品同比減少3.1%，金銀珠寶同比增長1.9%，限上紡織服裝同比減少0.5%。2022年1-9月，限額以上商品零售同比增加3.5%，其中化妝品、紡織服裝同比分別下降2.7%、4%，金銀珠寶同比增長2.2%。
地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在磨底，9月限上家具類同比下降7.3%。2022年9月，住宅新開工面積、銷售面積、竣工面積分別為7069、11355、2857萬平方米，同比下降43.93%、17.86%、6.16%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)稍許改善，住宅新開工面積、銷售面積數(shù)據(jù)單月降幅收窄。2022年1-9月，限上家具類社零同比下降8.4%，9月單月下降7.3%，降幅環(huán)比收窄0.8pct。精裝房方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)，受疫情影響，精裝修市場持續(xù)低迷，2022年1-8月精裝修開盤樓盤項目個數(shù)1265個，同比下降40.4%；精裝套數(shù)95.19萬套，同比下降47.3%。但政策端持續(xù)向好，在階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限后，公積金貸款利率也開始下調(diào)。整體來看，樓市見底企穩(wěn)的趨勢愈發(fā)明顯。中長期來看，精裝修受到國家政策支持，滲透率持續(xù)提升趨勢不變，根據(jù)奧維云網(wǎng)，截至2022年7月，精裝修滲透率超過40%，同比增長4.4%。
投資建議：紡服板塊，9月紡織服裝出口額增速由正轉(zhuǎn)負，近期疫情仍在反復，歐美通脹壓力依然較大，紡服企業(yè)訂單或有所承壓，建議繼續(xù)關(guān)注深度綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的針織服飾制造龍頭申洲國際；618表現(xiàn)優(yōu)異、線下場景修復、行業(yè)景氣度較高的本土運動服飾龍頭安踏體育；省代模式精細化運營，產(chǎn)品力不斷提升的珠寶龍頭周大生；大單品策略效果持續(xù)顯現(xiàn)的國貨美妝龍頭珀萊雅。家居板塊，家居企業(yè)三季度業(yè)績即將陸續(xù)發(fā)布，目前行業(yè)整體景氣度仍處于底部，并且考慮到高溫天氣以及9月地產(chǎn)銷售端數(shù)據(jù)較弱，三季度各家居企業(yè)業(yè)績或有所影響。但目前政策端持續(xù)向好，家居板塊估值得到支撐。建議繼續(xù)關(guān)注零售渠道力領(lǐng)先，整裝先發(fā)優(yōu)勢顯著的歐派家居、提出整體睡眠解決方案的顧家家居、積極推進整家布局，估值向上空間充分的索菲亞，以及渠道規(guī)模持續(xù)擴張、多品類接力增長的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。
風險提示：地產(chǎn)政策效果不達預期；國內(nèi)疫情持續(xù)出現(xiàn)反復；品牌競爭加??；匯率大幅波動；原材料價格波動風險。
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