>> 廣發(fā)證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)醫(yī)療業(yè)務(wù)高增，全棉時代疫情下穩(wěn)健發(fā)展-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
1402KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪濤,糜韓杰,羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司公告2022年三季報。2022Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.42億元（YOY+31.31%），歸母凈利潤12.50億元（YOY+13.25%），扣非歸母凈利潤11.49億元（YOY+21.08%）。2022Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤24.84/3.57/3.28億元，同增41.15%/4.22%/2.08%。（1）若剔除股權(quán)激勵費用，則2022Q1-3/2022Q3歸母凈利潤同增21.39%/87.85%。（2）若剔除2022年收購的三家并表子公司，則2022Q1-3收入/歸母凈利潤同增24.47%/10.04%。
醫(yī)療業(yè)務(wù)持續(xù)高增，健康生活消費品小幅增長。2022Q1-3醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入48.3億元（YOY+56.8%），分產(chǎn)品，疾控防護產(chǎn)品/高端敷料/手術(shù)感控產(chǎn)品/傳統(tǒng)傷口護理產(chǎn)品同增68.1%/323.0%/22.0%/13.4%。分渠道，醫(yī)院渠道/C端同增163.3%/39.0%，海外渠道呈下降趨勢。2022Q1-3健康生活消費品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入27.4億元（YOY+1.6%），毛利率提升0.6pct，公司持續(xù)加強多渠道多平臺建設(shè)，其中自有電商渠道實現(xiàn)增長，商超渠道同增33%；門店較2021年底新增34家。
盈利水平略有下降，期間費用受益降本增效。2022Q1-3公司毛利率/凈利率分別為47.87%/16.58%，同比-1.17pct/-2.39pct，預(yù)計受境外銷售毛利率、原材料成本上升、研發(fā)費用（YOY+37.85%）及股權(quán)激勵費用（YOY+108.11%）增加等因素，盈利水平略有下降。2022Q1-3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為18.32%/6.27%/4.90%/-1.53%，分別變動-2.94/+2.31/+0.23/-0.79pct，降本增效戰(zhàn)略取得初步成效。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年EPS分別為3.49/4.16/5.09元/股。公司消費與醫(yī)療耗材成長性強，參考可比公司，給予公司22年25倍PE估值，對應(yīng)合理價值87.21元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。渠道拓展不及預(yù)期，營銷不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。
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