>> 德邦證券-澳華內(nèi)鏡(688212)22年三季報點評：三季度環(huán)比顯著改善，AQ-300上市在即，有望進入高速放量周期-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：2022Q1-3營業(yè)收入2.81億元，同比增長22.55%；歸母凈利潤858.21萬元，同比下降58.64%；扣非凈利潤437.03萬元，同比下降77.42%。
Q3業(yè)績持續(xù)改善，研發(fā)銷售力度持續(xù)加大。單季度看，22Q3主營收入1.13億元，同比增加37.96%，環(huán)比增加32.28%；歸母凈利潤351.47萬元，同比下降69.66%，環(huán)比增加111.66%。22Q1-3毛利率69.54%（-0.74pct），新產(chǎn)品加大投入及學(xué)術(shù)渠道推廣等加大，帶動總費用率顯著提升，銷售費用率27.61%（YOY+6.20pct），管理費用率22.33%（+1.00pct），研發(fā)費用率21.19%（+5.81pct），財務(wù)費用率-3.96%（-4.24%），綜合影響下，凈利率3.66%（-6.18pct）。疫情恢復(fù)后公司業(yè)績將快速反彈；新產(chǎn)品將持續(xù)助力股權(quán)激勵未來三年保持27%/50%/50%收入增速目標(biāo)。
持續(xù)加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品上市放量在即：22年前三季度研發(fā)投入5949.62萬元，占營業(yè)收入比例21.2%。2022年5月公司推出AQL-200L全新一代智能多光譜內(nèi)鏡，AQ-300主機有望于年底上市，4K超高清軟性內(nèi)窺鏡系統(tǒng)高端功能配置齊全（大鉗道治療胃鏡和可變硬度腸鏡、十二指腸鏡、光學(xué)放大內(nèi)鏡、雙焦內(nèi)鏡、細鏡等），持續(xù)推進學(xué)術(shù)推廣活動，對公司后續(xù)新高端產(chǎn)品上市銷售奠定堅實的口碑和市場基礎(chǔ)，有望打開中高端市場競爭力。此外，3D軟性內(nèi)鏡、內(nèi)窺鏡機器人等在研管線豐富，預(yù)計公司后續(xù)將進一步加大投入，加速公司在內(nèi)鏡領(lǐng)域布局。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入為4.51 /6.86/10.3億，同比增速為30%/52%/50.2%；歸母凈利潤分別為0.58/1.01/1.61億，同比增速為2.4%/73.6%/58.5%。對應(yīng)PE分別為166、95、60。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；市場競爭加??；渠道開拓不及預(yù)期；疫情反復(fù)導(dǎo)致院端銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
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