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投資要點(diǎn)：
　　事件：華測(cè)導(dǎo)航2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.49億（yoy+14.2%）；歸母凈利潤(rùn)2.21億（yoy+24.5%）。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億（yoy+25.5%），歸母凈利潤(rùn)0.86億（yoy+26.6%）。
　　三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，基本為前次業(yè)績(jī)預(yù)告中值。公司上半年受到疫情等影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，Q3收入和利潤(rùn)端均回歸較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。公司單Q3毛利率為60.39%，凈利率為16.62%，利潤(rùn)率穩(wěn)定，可以看到前期公司啟用核心元器件戰(zhàn)略備貨、降本增效等方面的工作取得一定成效。
　　參照公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，關(guān)注四季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。參照公司2021年年報(bào)中提出的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，若完成今年全年收入端25.5億，利潤(rùn)端3.7億的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，則Q4收入需要完成約11億（對(duì)應(yīng)增速73.5%），利潤(rùn)約1.5億（對(duì)應(yīng)增速28%）。華測(cè)季度之間的收入確認(rèn)節(jié)奏差異較明顯，四季度占全年比重高，今年較為復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)狀況下（外部因素+華測(cè)內(nèi)部費(fèi)用也較高，如管理費(fèi)用前三季度1.28億，主要股份支付費(fèi)用較多），承壓下關(guān)注四季度兌現(xiàn)情況。
　　此外，業(yè)務(wù)層面持續(xù)關(guān)注：1）公司出海進(jìn)度。公司憑借領(lǐng)先的性價(jià)比和渠道布局，出海進(jìn)度順利；2）車載產(chǎn)品定點(diǎn)和出貨節(jié)奏。目前定點(diǎn)進(jìn)度順利，包括比亞迪、長(zhǎng)城等；3）遠(yuǎn)期軟件訂閱模式帶來(lái)的增量。公司已取得了大地測(cè)量甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)證書，可為行業(yè)用戶提供CORS賬號(hào)服務(wù)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤(rùn)為3.82/5.11/6.57億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為44/33/26倍，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利，新業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)和估值彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)；疫情等外部因素影響生產(chǎn)和交付的風(fēng)險(xiǎn)等。