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事件：力量鉆石發(fā)布公告，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.74億元，同比+95.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.50億元，同比+117.25%。公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，同比+80.09%，環(huán)比-11.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.11億元，同比+108.85%，環(huán)比-19.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比+108.52%，環(huán)比-21.36%。
　　短期受宏觀經(jīng)濟(jì)以及淡旺季影響培育鉆毛坯價(jià)格有所波動(dòng)，毛利率和凈利率環(huán)比下滑。公司Q1~Q3毛利率分別為69.17%/67.5%/58.69%，其中Q3環(huán)比-8.81pct；Q1~Q3凈利率為52.78%/53.89%/48.89%，其中Q3環(huán)比-5.00pct。
　　定增落地，產(chǎn)能布局加速，公司市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步提升。根據(jù)定增方案，本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，培育鉆石產(chǎn)能新增277.20萬(wàn)克拉/年，將達(dá)到341.32萬(wàn)克拉/年，為現(xiàn)有產(chǎn)能（2022年）的5.32倍；金剛石單晶產(chǎn)能新增150,660.00萬(wàn)克拉/年，將達(dá)到249,345.12萬(wàn)克拉/年，為現(xiàn)有產(chǎn)能（2022年）的2.53倍。
　　9月印度出口數(shù)據(jù)透露品牌Q4備貨熱情，同時(shí)海外零售端積極布局培育鉆石，長(zhǎng)期來(lái)看終端培育鉆消費(fèi)滲透率有望持續(xù)提升，頭部廠商將充分受益。根據(jù)GJEPC的數(shù)據(jù)，印度9月培育鉆石裸鉆出口額1.78億美元，同比+85.8%，環(huán)比+24.4%，下游品牌對(duì)Q4旺季備貨仍然比較積極。此外，戴比爾斯旗下培育鉆石品牌Lightbox近期發(fā)布消息，計(jì)劃于2024年開始在美國(guó)開設(shè)線下店鋪。我們認(rèn)為海外珠寶品牌的積極態(tài)度透露對(duì)培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)潛力的信心，培育鉆終端零售滲透率有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)上游業(yè)績(jī)回暖。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22~24年EPS分別為3.32/5.43/8.98元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓Ｍ饬闶鄱耸袌?chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期