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費(fèi)用計(jì)提及資產(chǎn)減值影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看好中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.02億元，同比+41.77%；歸母凈利潤(rùn)16.38億元，同比+61.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.00億元，同比+82.14%；Q3單季度營(yíng)收35.37億元，同比+38.21%、環(huán)比-17.70%；歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比-44.74%、環(huán)比-79.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.17億元，同比-0.73%、環(huán)比-68.53%；計(jì)提費(fèi)用及資產(chǎn)減值等影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。結(jié)合農(nóng)藥產(chǎn)銷及公司項(xiàng)目建設(shè)，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別19.17、22.74、25.16億元（原值22.41、25.21、27.87），對(duì)應(yīng)EPS為6.19、7.34、8.12元/股（原值7.23、8.13、8.99），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.0、16.1、14.5倍。我們看好公司憑借研產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　淡季農(nóng)藥產(chǎn)銷下跌，公司營(yíng)收規(guī)模環(huán)比收縮，Q3盈利能力有所承壓
　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022Q3，殺蟲(chóng)劑功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯均價(jià)分別為20.45、27.71萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別-2.85%、-6.16%；除草劑草甘膦、麥草畏均價(jià)分別為6.07、7.50萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別-4.93%、持平。2022Q3，公司原藥、制劑（不折百）產(chǎn)量分別為2.23、0.38萬(wàn)噸，環(huán)比-3.32%、-65.30%；銷量為1.88、0.37萬(wàn)噸，環(huán)比分別-20.98%、-66.99%；營(yíng)收為18.95、1.90億元，環(huán)比分別- 23.56%、-53.96%；傳統(tǒng)淡季農(nóng)藥產(chǎn)銷下跌，公司營(yíng)收規(guī)模下降。盈利能力方面，2022Q3公司毛利率、凈利率分別為28.18%、3.50%，環(huán)比分別-5.9pcts、-10.7pcts。
　　子公司費(fèi)用計(jì)提及資產(chǎn)減值，影響歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)
　　2022前三季度，公司毛利率、凈利率、期間費(fèi)用率分別為26.24%/12.50%/7.85%，同比分別+2.99/+1.52/-1.94個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2.35億元，同比大幅轉(zhuǎn)負(fù)，主要是匯兌收益增加；管理費(fèi)用同比+52.01%，主要是子公司預(yù)計(jì)土壤修復(fù)費(fèi)用1.6億元；子公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金增加1.33億元；子公司大額費(fèi)用計(jì)提及資產(chǎn)減值，影響歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)。隨著優(yōu)嘉四期項(xiàng)目及葫蘆島北方基地有序推進(jìn)，公司協(xié)同國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，朝著具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的農(nóng)化制造商邁進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、下游需求不及預(yù)期、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。