>> 財通證券-溫氏股份(300498)豬雞景氣共振，業(yè)績顯著改善-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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事件：2022年前三季度營收同比+19.96%，歸母凈利潤+107.07%，符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度收入558.74億元，同比19.96%，歸母凈利潤6.86億元，同比+107.07%。2022Q3收入243.3億元，同比+52.62%；歸母凈利潤42.09億元，2021Q3虧損72.04億元。
公司肉豬肉雞業(yè)務(wù)Q3業(yè)績均大幅提升。1）生豬養(yǎng)殖板塊，公司前三季度銷售生豬1241.9萬頭，同比+38.4%，其中22Q3銷售生豬441.3萬頭，同比+2.9%；前三季度生豬銷售收入同比+27.1%至253.59億元，其中22Q3同比+74.8%至119.22億元。2）肉雞養(yǎng)殖板塊，公司前三季度銷售黃羽雞7.83億羽，同比-0.7%，其中22Q3銷售肉雞2.95億羽，同比-3.1%；前三季度肉雞銷售收入同比+21.9%至242.44億元，其中22Q3同比+43.7%至101億元。預(yù)計Q3公司肉雞板塊盈利超過20億元。
畜禽養(yǎng)殖景氣度上行，畜禽銷售均價大幅上行。豬周期進入新一輪周期上行階段，公司充分受益于豬價上行，22Q3生豬銷售均價22.7元/公斤，同比+66.8%，環(huán)比+48.2%。黃羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能去化傳導(dǎo)下，價格高景氣持續(xù)，公司22Q3黃羽雞銷售均價17.8元/公斤，同比+49.7%，環(huán)比+29.1%。
公司持續(xù)降本增效，穩(wěn)健經(jīng)營，貢獻業(yè)績增長動力。剔除飼料成本上行的影響，預(yù)計公司成本持續(xù)改善。公司肉豬養(yǎng)殖效率提升明顯，Q3窩均健仔、上市率等多項生產(chǎn)指標恢復(fù)至非瘟前水平，預(yù)計將帶動育種成本在未來一段時間持續(xù)下行；公司的肉雞養(yǎng)殖在上市率、料肉比等核心指標上仍處于公司歷史高位，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司持續(xù)推進精細化管理，穩(wěn)健運營，推進各項業(yè)務(wù)發(fā)展，截至Q3，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)達到60.90億元，相較二季度末+9.0%，預(yù)計公司2022年實現(xiàn)生豬出欄量超1800萬頭，肉雞出欄量超11億只。
投資建議：公司精細化管理成效顯著，成本持續(xù)改善，穩(wěn)步推進產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計充分受益于豬禽景氣上行，上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至56/143/144億元，對應(yīng)EPS為0.86/2.18/2.21元，按照最新收盤價，對應(yīng)PE為23/9/9倍，維持公司“增持”評級
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動導(dǎo)致盈利降低風(fēng)險、飼料價格波動導(dǎo)致原材料成本上升風(fēng)險、動物疫病不確定性風(fēng)險
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