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受益黃雞價(jià)格上漲，Q3業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101億元，同比增長(zhǎng)約27%，歸母凈利潤(rùn)約6.5億元，同比增長(zhǎng)約207%；單3季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約43.6億元，同比增長(zhǎng)約62%，歸母凈利潤(rùn)約8.05億元，同比增長(zhǎng)約348%，3季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)源于黃羽雞、生豬價(jià)格大幅上漲，黃雞出欄量穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　Q3黃雞出欄同比增長(zhǎng)11%，單羽盈利約6.8元/羽。前三季度，公司黃雞出欄約2.96億羽，同比增長(zhǎng)約8%，營(yíng)業(yè)收入約92億元，同比增長(zhǎng)約33%，測(cè)算前三季度黃雞銷(xiāo)售均價(jià)約15.56元/公斤，羽均盈利約2.6元/羽。單3季度，黃雞出欄約1.1億羽，同比增長(zhǎng)約11%，營(yíng)業(yè)收入約38億元，同比增長(zhǎng)65%，測(cè)算3季度銷(xiāo)售均價(jià)約17.6元/公斤，受豆粕價(jià)格上漲影響，Q3黃雞養(yǎng)殖成本環(huán)比上升，測(cè)算平均養(yǎng)殖全成本約14.2元/公斤，單羽盈利約6.8元/羽。黃雞行業(yè)經(jīng)歷20-21年虧損后產(chǎn)能逐步出清，6月黃雞價(jià)格迎來(lái)明顯上漲，當(dāng)前行業(yè)補(bǔ)欄緩慢，預(yù)計(jì)黃雞價(jià)格有望在盈利區(qū)間維持，預(yù)計(jì)全年出欄量約4.2億羽。
　　生豬出欄逐步恢復(fù)，Q3生豬業(yè)務(wù)扭虧為盈。前三季度生豬出欄約40萬(wàn)頭，同比恢復(fù)明顯，環(huán)比Q2增長(zhǎng)50%，隨著低效母豬更新完成和產(chǎn)能利用率提高，Q3養(yǎng)殖成本明顯改善，測(cè)算Q3銷(xiāo)售均價(jià)約22.5-23元/公斤，養(yǎng)殖完全成本約18-19元/公斤，頭均盈利約550-600元，預(yù)計(jì)全年生豬出欄約50-60萬(wàn)頭，養(yǎng)殖成本有望繼續(xù)下行。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022-23年EPS分別為2.42、3.18元/股。公司黃雞出欄穩(wěn)健擴(kuò)張，養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)顯著，充分受益黃雞價(jià)格復(fù)蘇；生豬出欄量和成本有望改善，參考可比公司估值給予23年15XPE，合理價(jià)值47.72元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。