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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85億元，同比增長(zhǎng)79.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)324.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)358.4%。公司22年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.80億元，同比增長(zhǎng)74.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)196%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)202.5%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　出口需求旺盛，市占率提升，驅(qū)動(dòng)收入同比高增。公司3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85億元，同比增長(zhǎng)79.2%，22年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.80億元，同比增長(zhǎng)74.4%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，22年1-8月塑料制餐具及廚房用具累計(jì)出口金額達(dá)69億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)25.54%，海外市場(chǎng)對(duì)塑料餐飲具需求持續(xù)旺盛，同時(shí)公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率擴(kuò)大，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；內(nèi)銷方面，公司上半年新式茶飲等客戶發(fā)展?jié)摿α己?，隨著頭部品牌向環(huán)保全降解材料轉(zhuǎn)向以及公司降解材料制品產(chǎn)能提升，有望驅(qū)動(dòng)內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)。
　　規(guī)模效應(yīng)疊加人民幣貶值，公司盈利顯著釋放。1）毛利率方面，公司3Q22實(shí)現(xiàn)毛利率22.94%，同比+4.1pct，22年1-9月毛利率21.84%，同比+2.4pct。2）期間費(fèi)用方面，公司3Q22銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.7%、4.0%、4.1%、-2.1%，同比變化-1.8pct、+0.7pct、+1.3pct、-3.3pct；22年1-9月銷、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.6%、4.2%、3.5%、-1.3%，同比變化-1.0pct、+0.3pct、+0.5pct、-2.4pct，匯兌收益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)顯著。3）凈利潤(rùn)方面，3Q22公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)324.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)358.4%，凈利率為11.0%，同比+6.35pct；22年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)196%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)202.5%，凈利率為9.15%，同比+3.76pct。4）運(yùn)營(yíng)方面，公司22年1-9月實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為3.6億元，同比增長(zhǎng)604%，主要為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收款增加；投資活動(dòng)現(xiàn)金流為-7.5億元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-0.92億元，同比-544%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司生物全降解塑料制品技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，憑借產(chǎn)品、市場(chǎng)、產(chǎn)能加速布局，未來隨著國(guó)內(nèi)客戶的快速導(dǎo)入，生物全降解制品業(yè)務(wù)有望進(jìn)入快速發(fā)展期。傳統(tǒng)塑料制品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外客戶持續(xù)開拓，仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.97、2.53、3.20億元，分別同比增長(zhǎng)177.2%、28.0%、26.6%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為24x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：客戶擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。