>> 中銀證券-南天信息(000948)業(yè)績延續(xù)高增長，擁抱數(shù)字貨幣紅利-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收53.35億元（+56.84%）、歸母凈利0.49億元（+46.27%）、扣非凈利0.46億元（+47.35%）。業(yè)績維持高速增長，數(shù)幣跨境支付的預期持續(xù)提升，公司數(shù)幣業(yè)務驗證在即，同時數(shù)幣財政應用的提速也表示銀行系統(tǒng)建設(shè)需求充足，預期公司價值將持續(xù)體現(xiàn)。此外金融信創(chuàng)加速和銀行IT投入持續(xù)增長也有助益。繼續(xù)重點推薦，維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3業(yè)績增長強勁，研發(fā)投入持續(xù)提升。Q3實現(xiàn)營收20.44億元（+57.54%）、歸母凈利0.34億元（+48.62%）、扣非凈利0.33億元（+48.02%），整體業(yè)績增長強勁，同環(huán)比大幅提升。前三季度研發(fā)費用2.64億元，同比增長19.15%。
數(shù)幣跨境支付及財政應用提速，公司價值將進一步體現(xiàn)。首先，近期國際形勢下，人民幣國際化進程提速，數(shù)幣外向作用—跨境支付預期進一步提升，如剛落幕的中國-東盟博覽會推出東盟自由貿(mào)易區(qū)3.0版，覆蓋RCEP重要成員國。據(jù)央行《扎實開展數(shù)字人民幣研發(fā)試點工作》報告，截至8月底，數(shù)字貨幣試點已經(jīng)推廣至15個省市，累計交易3.6億筆，金額1000.4億元，預計未來將進一步擴大試點，覆蓋云南省及周邊地區(qū)，公司數(shù)幣業(yè)務將隨之落地。公司承擔大行東南亞跨境支付業(yè)務拓展合作伙伴角色，傳統(tǒng)優(yōu)勢、地域優(yōu)勢和身份優(yōu)勢將在價值端得到進一步體現(xiàn)。此外，數(shù)幣的財政應用提速，社保、養(yǎng)老、助農(nóng)、貸款等應用場景的空間廣闊，公司已經(jīng)完成部分大行數(shù)幣系統(tǒng)建設(shè)，同時也在線上支付等領(lǐng)域有SaaS類業(yè)務，后續(xù)項目機會不斷。
金融信創(chuàng)加速，數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力銀行端投入穩(wěn)步增長。近期在政策催化下，銀行信創(chuàng)采購加速，據(jù)億歐智庫，2022年試點機構(gòu)信創(chuàng)投入占全年IT支出比重將達到30%，且信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件的占比將提高至15-25%。數(shù)字化轉(zhuǎn)型下銀行IT投入穩(wěn)步增長，如2022年上半年興業(yè)銀行、招商銀行IT投入分別同比增長6.03%和25.47%。公司核心業(yè)務在銀行端，負責郵儲銀行分布式核心系統(tǒng)建設(shè)，系統(tǒng)集成也有大量訂單增長。我們預計金融信創(chuàng)在未來三年持續(xù)新較好，下游需求充分及采購節(jié)奏加快將有力帶動公司業(yè)績表現(xiàn)。
估值
預計2022-2024年凈利潤為1.4、1.9和2.5億元，EPS為0.36、0.49和0.62元（業(yè)績具備高增長預期，上調(diào)2~17%），對應PE分別62、45和35倍。業(yè)績維持高速增長，隨著數(shù)字貨幣跨境支付的推廣，公司數(shù)幣業(yè)務有望驗證，同時大行數(shù)幣系統(tǒng)及運營建設(shè)也為公司帶來可觀且持續(xù)的項目機會。我們預計公司將在我國數(shù)幣建設(shè)進程中核心受益，業(yè)績將有力體現(xiàn)，繼續(xù)重點推薦，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
跨境支付系統(tǒng)建設(shè)不及預期；疫情反復。
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