>> 東吳證券-華東醫(yī)藥(000963)2022年三季報點評：醫(yī)美收入保持快速增長，工業(yè)與工微板塊穩(wěn)健趨上-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,冉勝男 |
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投資要點
事件：2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收278.59億元，同比增長7.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.81億元，同比增長4.54%，扣非歸母凈利潤19.01億元，同比增長7.89%。2022Q3單季度實現(xiàn)營收96.61億元，同比增長10.43%，歸母凈利潤6.41億元，同比增長7.71%、扣非歸母凈利潤6.29億元，同比增長10.77%。
工業(yè)和商業(yè)板塊第三季度持續(xù)穩(wěn)健增長，工微板塊預計四季度恢復增速。1）醫(yī)藥工業(yè)板塊（含CSO業(yè)務(wù)）：2022年前三季度實現(xiàn)營收82.2億元，同比增長5.3%；第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.1億元，同比增長14.0%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.5億元，同比增長11.1%。自二季度企穩(wěn)回升以來，工業(yè)板塊保持單季度雙位數(shù)增長態(tài)勢（Q1、Q2、Q3單季度收入同比增速分別為-13.41%、16.2%、14.0%）。2）醫(yī)藥商業(yè)板塊：2022前三季度實現(xiàn)營收189.7億元，同比增長9.8%，累計實現(xiàn)凈利潤3億元，同比增長5%。3）工業(yè)微生物板塊：由于下游國際市場對核苷類原料的需求下降，以及公司生產(chǎn)工廠因接受海外認證導致交貨延遲，第三季度增速較上半年有所放緩，但第四季度整體業(yè)務(wù)將逐步恢復，我們預計全年收入有望實現(xiàn)5-6億元。
醫(yī)美收入實現(xiàn)快速增長，伊妍士少女針Q3按實際需求量符合預期。2022前三季度，醫(yī)美板塊實現(xiàn)營收13.7億元，同比增加113.7%；海外方面，全資子公司Sinclair實現(xiàn)營收7.9億元，同比增加79.7%，實現(xiàn)EBITDA 1736萬英鎊，同比增加254.9%，Q3單季度實現(xiàn)收入超2.6億元；國內(nèi)方面，欣可麗美學（主要為伊妍士少女針收入）前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，Q3單季度實現(xiàn)收入1.69億元。由于發(fā)貨延遲原因，我們預計伊妍士少女針Q3實際可貢獻收入約2億元，依然保持快速放量趨勢。
盈利預測與投資評級：考慮到發(fā)貨時間等因素的影響，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤由29.07/34.78/40.43下調(diào)至26.08/31.40/39.34億元，對應(yīng)當前市值的PE估值分別為22/18/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進展或市場推廣不及預期；醫(yī)美醫(yī)療事故糾紛；疫情反復。
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