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　　公司公告：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入293.15（YoY -0.94%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.03億元（YoY -30.49%），扣非歸母凈利潤(rùn)9.34億元（YoY -44.7%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.48億元（YoY -4.44%，QoQ -1.62%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01億元（YoY +167.33%，QoQ +5.25%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.32億元（YoY +2.2%，QoQ -23.93%）。三季度金發(fā)碳纖維出讓土地使用權(quán)及附著物，產(chǎn)生約1.77億的非經(jīng)常性損益。
　　改性塑料及新材料板塊維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，石化板塊拖累公司業(yè)績(jī)，醫(yī)療健康板塊景氣回落。公司2022Q3主要業(yè)務(wù)板塊改性塑料板塊、新材料板塊、綠色石化板塊實(shí)現(xiàn)銷量45.86、2.48、7.95萬(wàn)噸，環(huán)比分別變動(dòng)+11.61%、-13.89%、-41.76%；產(chǎn)品均價(jià)分別為1.45、2.28、0.68萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別下降3.77%、12.3%、4.08%。其中，改性塑料主業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，基本盤穩(wěn)固；新材料板塊受益于新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，高溫尼龍、高熔點(diǎn)LCP、PPE等特種工程塑料需求快速提升；石化周期產(chǎn)品下游需求大幅回落，寧波金發(fā)盈利能力兩頭受壓；醫(yī)療健康板塊受新增產(chǎn)能較多影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司400億只丁腈手套項(xiàng)目后續(xù)32條產(chǎn)線暫緩建設(shè)。三季度隨上游原材料價(jià)格下降，改性塑料及新材料板塊盈利能力都有所回暖，但丙烯價(jià)格下降幅度更大，石化板塊拖累公司整體銷售毛利率環(huán)比下滑0.75pct至14.68%。
　　短期周期產(chǎn)品影響公司盈利，長(zhǎng)期有望發(fā)揮主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，打造國(guó)際化塑料龍頭企業(yè)。公司于2019年完成寧波海越收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)上游丙烯自給，120萬(wàn)噸/年聚丙烯熱塑性彈性體項(xiàng)目累計(jì)投資25.2億元，完成總投資的36.9%。同時(shí)，公司ABS及配套項(xiàng)目于2022年5月30日實(shí)現(xiàn)中交，部分產(chǎn)線開(kāi)始投產(chǎn)，包括60萬(wàn)噸/年ABS裝置、60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫（PDH）裝置、26萬(wàn)噸/年丙烯腈（AN）裝置、10萬(wàn)噸/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）裝置，與公司改性塑料的主要產(chǎn)品形成顯著的上下游協(xié)同優(yōu)勢(shì)。此外，多個(gè)項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，生物可降解塑料方面，1萬(wàn)噸生物基BDO項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，3萬(wàn)噸PLA項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年四季度投產(chǎn)；特種工程塑料方面，1.1萬(wàn)噸PA10T/PA6T項(xiàng)目2022年12月投產(chǎn)，并啟動(dòng)1.5萬(wàn)噸LCP和0.6萬(wàn)噸PPSU/PES項(xiàng)目。
　　投資分析意見(jiàn)：維持2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.46、22.78、27.45億元，對(duì)應(yīng)PE為15X、12X、10X。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期。