>> 中信建投-君亭酒店(301073)收入業(yè)績基本符合預期，Q3效率穩(wěn)健修復-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于佳琪,劉樂文,陳如練 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報。2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元，同比增長16.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比下降23.10%；2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比增長63.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比增長48.90%。
簡評
營收及業(yè)績基本符合預期，Q3經(jīng)營表現(xiàn)快速修復
考慮到Q3多地仍有疫情反復的影響，Q3公司營收及業(yè)績基本符合預期。2022年Q1-Q3公司整體毛利率為36.10%，同比+0.83pct。22Q1-Q3公司銷售費用率為6.17%，同比+2.15pct；管理費用率為11.32%，同比+4.82pct。期間費用的上升主要系報告期合并范圍增加君瀾、景瀾管理公司，費用率上升受疫情等因素影響。君瀾酒店/景瀾酒店7-8月分別實現(xiàn)凈利潤430.72萬元/25.21萬元，預計整體下半年表現(xiàn)好于上半年，利于公司實現(xiàn)業(yè)績和產(chǎn)品矩陣雙優(yōu)化。
三季度本地化、短途游表現(xiàn)突出，公司經(jīng)營效率提升
從經(jīng)營效率看，公司22Q3直營酒店平均OCC/ADR/RevPAR分別為60.96%/419.2/255.54，同比分別+4.97pct/+3.64%/+12.99%，RevPAR在Q3疫情逐步好轉情況下且去年Q3低基數(shù)下實現(xiàn)明顯增長，其中7月主要由暑期旅游拉動，8月受疫情影響以本地游周邊游為主。報告期內，公司度假產(chǎn)品呈本地化、短途游特點，婚宴餐飲親子產(chǎn)品增長顯著，未來公司將持續(xù)深挖需求變化，構建更合理的產(chǎn)品服務供給。
定增募資擬推進直營建設及改造，契合疫后中高端市場趨勢
公司擬募資不超5.17億元，用于直營酒店投資和存量裝修升級，推動品牌發(fā)展擴張。定增事項尚待審核。公司發(fā)展路徑契合疫后行業(yè)發(fā)展趨勢，中高端市場對于需求細分化且要求較好的品牌效應和運營能力，公司持續(xù)升級和改造產(chǎn)品及體驗，并逐步在多地布局標桿項目，有望實現(xiàn)中高端酒店精品化定位，未來憑借直營酒店的拓展、君瀾及景瀾品牌助力、加盟模式及費率的逐步成熟，有望迎更大發(fā)展空間。
投資建議：預計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元、1.07億元、1.57億元，當前股價對應PE分別為219X、78X、53X，維持“增持”評級。
風險提示：1、年內疫情持續(xù)擾動帶來經(jīng)營效率不及預期；2、中高端酒店品牌市場認可度發(fā)生變化；3、中高端及品牌管理輸出進度不及預期；4、宏觀環(huán)境影響等。
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