>> 申萬宏源-藥明康德(603259)業(yè)績符合預(yù)期，各業(yè)務(wù)快速增長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
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事件：
2022三季報業(yè)績增長迅速，符合預(yù)期。公司2022前三季度分別實現(xiàn)收入、歸母凈利潤和經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤分別為283.95億元（+71.87%）、73.78億（+107.12%）、67.72億元（+77.92%）；單Q3分別實現(xiàn)收入、歸母凈利潤和經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤106.38億元（+77.76%）、27.42億（+209.11%）、24.71億元（+81.99%）。
投資要點：
化學(xué)業(yè)務(wù)：藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)和CDMO快速增長?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)前三季度收入208.2億元（+106.6%），其中藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)53.9億元（+36.2%），CDMO收入154.2億元（+152.2%），剔除新冠商業(yè)化生產(chǎn)項目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長38.3%。所涉新藥物分子2123個，其中商業(yè)化44個，臨床III期53個、臨床II期288個、臨床I期及臨床前1738個。新分子方面，寡核苷酸和多肽類藥物服務(wù)收入11.0億元（+406%）。
測試業(yè)務(wù)：實驗室分析與測試增長強勁。2022前三季度測試業(yè)務(wù)收入41.8億元（+25.3%），其中實驗室分析與測試收入30.4億元（+35.2%），藥物安全性評價同比增長49%，醫(yī)療器械測試業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，同比增長30%；臨床CRO和SMO收入11.4億元（+4.6%），其中SMO同比增長20%，在手訂單同比增長34.9%。
生物學(xué)業(yè)務(wù)：新能力新技術(shù)相關(guān)收入持續(xù)增長。2022前三季度生物學(xué)業(yè)務(wù)收入17.8億元（+24.9%），新分子種類及生物藥相關(guān)收入同比增長76%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比例由2021年的14.6%提升至2022年前三季度的20.5%。
CTDMO商業(yè)模式驅(qū)動CGT增長。2022前三季度ATU收入9.2億元(+25.2%)，其中，測試業(yè)務(wù)的收入同比增長44%，工藝開發(fā)業(yè)務(wù)收入同比增長54%。為67個項目提供開發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，包括50個臨床前和I期臨床項目，9個II期臨床項目，8個III期臨床項目（其中4個項目BLA）。
DDSU：業(yè)務(wù)將迭代升級。2022前三季度實現(xiàn)收入6.7億元（-27.9%），目前有1個項目處于上市申請階段，5個III期項目，21個II期項目，77個I期項目。公司主動迭代升級以滿足客戶更高的要求，研發(fā)難度提升、周期變長，因此對當(dāng)期業(yè)績有一定程度影響
盈利預(yù)測與投資評級。公司持續(xù)高速增長，我們維持22-24年盈利預(yù)測為89.56、106.25、136.19億元，22-24年對應(yīng)PE分別為26倍、22倍、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、訂單下降、醫(yī)藥研發(fā)下降等風(fēng)險。
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