>> 中信證券-計算機(jī)行業(yè)“構(gòu)筑中國科技基石”系列報告24：戰(zhàn)略布局“大安全”-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊澤原,丁奇,潘儒琛 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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疊加外部環(huán)境、內(nèi)部環(huán)境、宏觀政策、板塊現(xiàn)狀等四重因素共同催化，我們認(rèn)為計算機(jī)板塊拐點已至，“大安全”有望成為核心戰(zhàn)略主線，建議重視板塊配置級拐點機(jī)遇到來。我們梳理出供應(yīng)鏈安全、信息安全、民生安全、國家安全等四條脈絡(luò)，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)遇。
▍外部環(huán)境、內(nèi)部環(huán)境、宏觀政策、板塊現(xiàn)狀等四重因素疊加，計算機(jī)板塊拐點漸至，“大安全”有望成為核心戰(zhàn)略主線。1）外部環(huán)境：當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，今年以來，全球疫情、地緣政治沖突、貿(mào)易爭端、通脹壓力等事件多發(fā)，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用軟硬件等品類供應(yīng)收緊，我國發(fā)展面臨的外部環(huán)境不確定性明顯增加。2）內(nèi)部環(huán)境：人口結(jié)構(gòu)改變下，數(shù)字化必要性凸顯，各行各業(yè)降本增效訴求強(qiáng)烈；同時，優(yōu)秀的數(shù)字化供應(yīng)商通過產(chǎn)品打磨以及管理競爭力構(gòu)建，逐步推動業(yè)務(wù)模式升維。3）宏觀政策：二十大報告明確強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”“堅決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)”，我們預(yù)計國家圍繞科技自立自強(qiáng)的投入將加大。4）板塊現(xiàn)狀：計算機(jī)行業(yè)仍處低配狀態(tài)，截至2022年10月26日統(tǒng)計，2022Q3計算機(jī)行業(yè)基金重倉股市值規(guī)模為1071.74億元，基金持倉規(guī)模占行業(yè)流通市值5.05%，基金低配計算機(jī)行業(yè)0.89pct。展望明年，局部疫情對行業(yè)的影響料將逐步得到進(jìn)一步控制，以信創(chuàng)為代表的下游需求回升，板塊業(yè)績拐點有望到來?；谏鲜銮闆r，我們梳理出供應(yīng)鏈安全、信息安全、民生安全、國家安全等四條脈絡(luò)主線，并強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略重視四大安全領(lǐng)域：
▍供應(yīng)鏈安全：我們繼續(xù)重申，看好以今年為起點的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新一輪高速發(fā)展周期，未來信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)有望節(jié)奏更快、增量更大。
1）我們看好以今年為起點的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新一輪高速發(fā)展周期，未來產(chǎn)業(yè)推進(jìn)有望節(jié)奏更快、增量更大，明年產(chǎn)業(yè)鏈核心公司業(yè)績增量相對樂觀。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊迫性、重要性持續(xù)獲市場認(rèn)知，在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域，區(qū)縣信創(chuàng)有望以下半年為起點持續(xù)深化落地，助力黨政信創(chuàng)PC/服務(wù)器打開1000/500億元市場空間（對應(yīng)2122萬臺PC/106萬臺服務(wù)器）。行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域有望以下半年為起點逐步進(jìn)入高速發(fā)展期，我們測算八大行業(yè)PC/服務(wù)器市場總空間超1000/2500億元，保守測算PC/服務(wù)器年化規(guī)模超200/400億元，并有望逐步提速。預(yù)計整體黨政+行業(yè)信創(chuàng)PC/服務(wù)器市場總空間超5000億元，保守測算整體年化規(guī)模近1000億元。
2）信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)過程中，操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/應(yīng)用軟件等軟件品類有望先行發(fā)展，中期看關(guān)鍵基礎(chǔ)硬件等品類的供應(yīng)也有望穩(wěn)定可控。由于軟件品類本身的邊際特性，成熟優(yōu)秀產(chǎn)品在規(guī)?；茝V方面更具優(yōu)勢，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推廣中有望先行。操作系統(tǒng)方面，以麒麟為代表的國內(nèi)自主廠商產(chǎn)品正加速迭代滲透；數(shù)據(jù)庫方面，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)支撐能力提升、標(biāo)桿案例積累；應(yīng)用軟件方面，通用廠商金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)等持續(xù)發(fā)布新品，行業(yè)應(yīng)用層面EDA/CAD/金融核心等關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)廠商正加速滲透。伴隨優(yōu)秀龍頭軟件公司的產(chǎn)品持續(xù)打磨迭代，市場推廣有望快速落地?；A(chǔ)硬件方面，近年來國產(chǎn)頭部廠商研發(fā)持續(xù)突破，PC/服務(wù)器CPU產(chǎn)品與海外主流產(chǎn)品性能差距逐步縮??；中期來看，伴隨國產(chǎn)廠商產(chǎn)線打磨以及未來更高制程工藝的奮力突破，以CPU為代表的關(guān)鍵基礎(chǔ)硬件的可控供應(yīng)中期有望穩(wěn)定，將為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的扎實發(fā)展筑牢底座。
供應(yīng)鏈安全領(lǐng)域：通用軟件產(chǎn)品推薦金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)等；操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/中間件推薦中國軟件（麒麟/達(dá)夢）、太極股份（金倉）、海量數(shù)據(jù)、東方通等；行業(yè)關(guān)鍵應(yīng)用推薦華大九天、概倫電子、中望軟件、宇信科技、長亮科技、恒生電子等；CPU/GPGPU/服務(wù)器/PC，推薦中國長城（飛騰）、海光信息等。
▍信息安全：政策落地、關(guān)基強(qiáng)投入保駕護(hù)航，看好網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)下半年開始的景氣度恢復(fù)周期，核心公司業(yè)績有望加速釋放。
1）行業(yè)景氣度Q3開始逐步恢復(fù)，展望Q4及明年，下游需求有望持續(xù)改善。結(jié)合我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研和統(tǒng)計的采招網(wǎng)訂單數(shù)據(jù)，Q1-Q3整體來看，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)景氣度存在一定壓力，主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度、項目招投標(biāo)及實施節(jié)奏上。但從Q3開始，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)下游需求逐步回暖，千萬級訂單密集落地，運(yùn)營商、能源等關(guān)基行業(yè)對網(wǎng)絡(luò)安全投入亮眼。伴隨訂單簽署和交付節(jié)奏加快，我們預(yù)計Q4及明年下游需求有望持續(xù)恢復(fù)，網(wǎng)絡(luò)安全公司業(yè)績預(yù)計將實現(xiàn)改善。我們認(rèn)為：信創(chuàng)推進(jìn)加速，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也有望受益；同時，教育、醫(yī)療等行業(yè)陸續(xù)推出貼息貸款政策，間接利好這些行業(yè)的安全設(shè)備投入。
2）伴隨網(wǎng)絡(luò)安全用于現(xiàn)代戰(zhàn)爭，下游合規(guī)建設(shè)逐步轉(zhuǎn)向?qū)崙?zhàn)能力建設(shè)，安全投入占IT支出比重有望持續(xù)提升。俄烏沖突期間，“網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)”緊鑼密鼓進(jìn)行，充分說明網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)所具備的緊迫性。在攻防演練拉動下，各行各業(yè)由傳統(tǒng)合規(guī)建設(shè)逐步轉(zhuǎn)向?qū)崙?zhàn)能力建設(shè)，更加注重產(chǎn)品功效。與此同時，數(shù)據(jù)已成新型生產(chǎn)要素，價值與威脅同步顯現(xiàn)，各行各業(yè)密集開啟建設(shè)，數(shù)據(jù)安全成為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)成長的重要增量，帶動“十四五”期間行業(yè)保持
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