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事件概述
　　公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.0億元（+13.0%），歸母凈利潤(rùn)3.3億元（+19.2%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.9億元（+ 13.4%）。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.1億元（+14.4%），歸母凈利潤(rùn)1.5億元（+14.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元（+10.7%），Q3銷(xiāo)售業(yè)務(wù)有明顯改善，Q4有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，盈利能力穩(wěn)步提升
　　2022Q3歸母凈利率46.9%（-0.1pct），毛利率95.5%（-0.7pct），2022 Q1-Q3公司毛利率95.6%（-0.3pp），持續(xù)保持高毛利水平。銷(xiāo)售費(fèi)用率32.6%（-0.6pct），管理費(fèi)用率5.0%（-0.7pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.5%（+0.18pct），公司費(fèi)用率有所下降，經(jīng)營(yíng)管理效率不斷提升，盈利能力強(qiáng)勁。
　　過(guò)敏性疾病診療產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，夯實(shí)護(hù)城河
　　2022 Q1-Q3粉塵螨滴劑、黃花蒿粉滴劑分別實(shí)現(xiàn)收入6.89億元和629.46萬(wàn)元，其中Q3粉塵螨滴劑、黃花蒿粉滴劑分別實(shí)現(xiàn)收入3.07億元、243萬(wàn)元，公司Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高系變應(yīng)原制品的銷(xiāo)售具有一定的季節(jié)性。為鞏固現(xiàn)有過(guò)敏性疾病診療領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，公司持續(xù)在過(guò)敏性疾病診療領(lǐng)域推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑擴(kuò)展兒童適應(yīng)癥人群的藥品補(bǔ)充申請(qǐng)?zhí)幱贑DE技術(shù)審評(píng)階段，4個(gè)點(diǎn)刺品種項(xiàng)目CDE已發(fā)出《補(bǔ)充資料通知》，申請(qǐng)人正積極準(zhǔn)備書(shū)面補(bǔ)充資料，未來(lái)有望加速黃花蒿滴劑的銷(xiāo)售放量。公司競(jìng)爭(zhēng)能力繼續(xù)保持該領(lǐng)域前列水平。
　　研發(fā)投入加大，拓寬產(chǎn)品種類(lèi)
　　2022 Q1-Q3公司研發(fā)投入0.76億元，同比增加25.31%，占收入10.86%。為進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司高度重視持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，擬投資2.92億元人民幣建設(shè)干細(xì)胞創(chuàng)新技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化（一期）項(xiàng)目，為公司在干細(xì)胞領(lǐng)域今后的產(chǎn)業(yè)化提供基礎(chǔ)與依托，開(kāi)展了針對(duì)包括骨質(zhì)疏松在內(nèi)的多種疾病的體內(nèi)外藥效試驗(yàn)和安全性研究，2022年5月，人毛囊間充質(zhì)干細(xì)胞治療藥物通過(guò)了浙江省衛(wèi)健委與浙江省藥監(jiān)局的審查與現(xiàn)場(chǎng)檢查，已遞交至國(guó)家衛(wèi)健委，已全面啟動(dòng)第二個(gè)干細(xì)胞治療藥物的臨床前研究。后續(xù)管線較為豐富，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　由于公司銷(xiāo)售受疫情影響，將公司2022-2024年?duì)I收由10.1、12.7、15.8億元下調(diào)至9.8、12.2、15.2億元，對(duì)應(yīng)增速分別為22%、25%、25%；歸母凈利潤(rùn)分別由4.2、5.2、6.6億元下調(diào)至4.1、5.1、6.4億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21%、24%、26%，EPS分別為0.78、0.97和1.22元，對(duì)應(yīng)2022年10月26日收盤(pán)價(jià)50.16元/股，PE為64/52/41X。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主力品種增速放緩風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。