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三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.68億元，同比增長(zhǎng)42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)55%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)69%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億元，同比增長(zhǎng)36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.99億元，同比增長(zhǎng)42%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.82億元，同比增長(zhǎng)47%。公司二季度人工晶體受疫情影響較大，三季度增速較二季度有所恢復(fù)，角膜塑形鏡延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司三季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　毛利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用率下降。三季度公司毛利率85.69%（一季度和二季度分別為85.12%和85.34%，2021年為84.29%），公司毛利率呈逐步提升趨勢(shì)。三季度公司銷售費(fèi)用率為16.93%（一季度和二季度分別為13.58%和14.26%，2021年為27.01%），規(guī)模效應(yīng)下公司今年銷售費(fèi)用率較去年明顯降低。三季度公司管理費(fèi)用率10.88%，研發(fā)費(fèi)用率為10.00%，均與上半年水平相當(dāng)。
　　OK鏡集采不宜過(guò)度擔(dān)憂。26日，河北省藥械采購(gòu)中心發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展20種集采醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息填報(bào)工作的通知》，河北擬于近期組織開(kāi)展人工骨填充材料等20種醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)，其中包括角膜塑形用硬性透氣接觸鏡。我們認(rèn)為：（1）OK鏡以民營(yíng)為主要渠道，河北地區(qū)公立市場(chǎng)有限；（2）當(dāng)前高值耗材集采的降價(jià)預(yù)期均偏向溫和，可參考種植牙及今年其他集采品種集采結(jié)果；（3）OK鏡兼顧醫(yī)療和消費(fèi)屬性，滲透率極低，適度降價(jià)有利于市場(chǎng)擴(kuò)容；（4）國(guó)內(nèi)OK鏡市場(chǎng)當(dāng)前仍為進(jìn)口主導(dǎo)，愛(ài)博醫(yī)療為國(guó)產(chǎn)龍頭生產(chǎn)企業(yè)，價(jià)格體系優(yōu)勢(shì)明顯，OK鏡集采或?qū)⒗诠痉蓊~提升（公司產(chǎn)能無(wú)憂）。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。隨著公司收入體量增加，規(guī)模效應(yīng)明顯（費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)），我們因此小幅上調(diào)公司2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為2.53億元、3.55億元和4.84億元（此前為2.47億元、3.53億元和4.80億元），分別同比增長(zhǎng)47.6%、40.4%和36.4%，對(duì)應(yīng)PE分別為93倍，66倍和48倍。我們長(zhǎng)期看好公司現(xiàn)有產(chǎn)品放量+管線價(jià)值爆發(fā)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)