>> 中泰證券-江海股份(002484)三季報業(yè)績亮眼，新能源持續(xù)發(fā)力-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
10月26日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司營收32.58億元，同比增長26.13%；歸母凈利潤4.86億元，同比增長48.86%;扣非歸母凈利潤4.66億元，同比增長48.41%;毛利率26.54%，同比減少0.70pct，凈利率14.92%，同比提升2.08pct。
經(jīng)測算，公司Q3實現(xiàn)營收10.87億元，同比增長18.50%；歸母凈利潤1.87億元，同比增長52.98%；扣非歸母凈利潤1.81億元，同比增長52.58%；毛利率29.06%，同比提升2.83pct，凈利率17.20%，同比提升3.88pct。
營收增長穩(wěn)健，盈利能力提升明顯
2022Q3，公司營收10.87億元，同比增長18.50%,公司營收增長主要來源于新能源領域用電容器需求旺盛，公司產(chǎn)品銷售量增加；Q3公司四項費用率合計9%，同比下降1.9pct，主要由于三季度產(chǎn)生較多匯兌收益致使財務費用下降2.1pct所致；Q3歸母凈利潤1.87億元，同比提升52.58%，盈利能力的提升主要源于銷售量增加導致的營收提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來的毛利率提升及當期匯兌收益增加的影響。
把握新能源發(fā)展機遇，未來增長潛力大
公司是全球在電力電子領域少數(shù)幾家同時在三大類電容器進行研發(fā)、制造和銷售的企業(yè)之一，受益于下游光伏、風電、新能源車高景氣度，公司三大業(yè)務未來增長空間廣闊。1）鋁電解電容：全球主流光伏逆變器多為公司客戶，新能源領域需求增長最為強勁，固態(tài)疊層高分子電容器（MLPC）產(chǎn)品進展順利，有望進一步釋放成本和技術優(yōu)勢。2）薄膜電容：已完成新能源、電動汽車等領域重點客戶認證，伴隨市場開拓和產(chǎn)能有序釋放，薄膜電容業(yè)務未來有望受益于規(guī)模效應改善毛利率，開啟快速發(fā)展進程。3）超級電容：主要應用于智能三表、汽車ETC、風電變槳、智能電網(wǎng)改造、軌道交通等領域，伴隨新能源領域發(fā)展，公司超級電容業(yè)務有望迎來加速增長拐點。
投資建議
考慮到公司新能源領域電容器景氣度高，我們調(diào)整公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為6.57/8.55/10.5億元，（此前為6.21/7.64/9.58億元），按照2022/10/26收盤價，PE為35.2/27.1/22倍，維持“買入”評級。
風險提示
新建產(chǎn)能不及預期，下游需求不及預期、市場開拓不及預期、外圍環(huán)境波動風險。
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