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事件概述
　　10月26日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.92億元，同比增長(zhǎng)17.98%；歸母凈利潤(rùn)32.64億元，同比增長(zhǎng)94.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)31.86億元，同比增長(zhǎng)115.56%；毛利率22.6%，同比提升2.47pct，凈利率13.17%，同比提升5.19pct。
　　經(jīng)測(cè)算，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.01億元，同比增長(zhǎng)17.16%；歸母凈利潤(rùn)18.38億元，同比增長(zhǎng)75.93%;扣非歸母凈利潤(rùn)18.19億元，同比增長(zhǎng)78.63%;毛利率26.73%，同比提升4.84pct，凈利率17.33%，同比提升5.8pct。
　　三季度利潤(rùn)高增，凈利率大幅提升
　　2022Q3，公司營(yíng)收106.01億元，同比增長(zhǎng)17.15%，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于消費(fèi)電子大客戶新機(jī)型需求較好，帶動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)；受益于產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善、降本增效，Q3毛利率26.73%，處于歷史較高水平。公司Q3四項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)5.3%，同比下降3.4pct，主要受益于產(chǎn)生較多匯兌收益大幅降低財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。
　　產(chǎn)能持續(xù)升級(jí)，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力足
　　1）公司產(chǎn)品技術(shù)能力高，公司SLP、MINILED背光板均為PCB領(lǐng)域技術(shù)能力要求高的先進(jìn)制程產(chǎn)品，公司目前生產(chǎn)的印制電路板產(chǎn)品最小孔徑可達(dá)0.025mm，最小線寬可達(dá)0.025mm，出于行業(yè)領(lǐng)先地位；2）公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極布局汽車電子、服務(wù)器、MiniLED等新興市場(chǎng)。公司研發(fā)新技術(shù)包含應(yīng)用于折疊類消費(fèi)電子產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)多層彎折技術(shù)和薄型主板技術(shù)、元宇宙類電子產(chǎn)品的高頻高撓曲技術(shù)和壓敏傳感技術(shù)、5G通訊的毫米波模塊技術(shù)和低損傳輸技術(shù)、智能汽車的超長(zhǎng)板互連技術(shù)以及應(yīng)用于云端高性能計(jì)算及AI的服務(wù)器主板技術(shù)等，為公司下一階段發(fā)展奠定技術(shù)基礎(chǔ)，保證了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。3）公司進(jìn)行軟板、HDI板、SLP類載板及高端硬板產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)隨著VR/AR、折疊機(jī)等產(chǎn)品快速放量，公司MiniLED產(chǎn)品產(chǎn)能進(jìn)一步增長(zhǎng)及汽車服務(wù)器領(lǐng)域的快速拓展，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力足。
　　投資建議
　　考慮到公司業(yè)績(jī)高景氣度，我們上調(diào)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為（45.19/54.08/62.55億元，（此前為40.98/49.34/58.74億元），按照2022/10/26收盤價(jià)27.84元，PE為14.3/11.9/10.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。