>> 方正證券-中興通訊(000063)固本拓新，雙曲線拉動營收凈利雙增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2022年10月26日，中興通訊發(fā)布2022年第三季度報告。2022年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入925.6億元，同比增長10.4%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤68.2億元，同比增長16.5%；歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤55.5億元，同比增長55.3%。
事件分析：
1、國內(nèi)國外兩大市場齊發(fā)力，三大板塊保持穩(wěn)健增長。報告期內(nèi)，公司國內(nèi)和國際兩大市場，運營商網(wǎng)絡、政企和消費者三大業(yè)務的營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長。運營商網(wǎng)絡方面，公司持續(xù)提升無線網(wǎng)絡、有線網(wǎng)絡等關(guān)鍵產(chǎn)品的全球市場份額，根據(jù)外部機構(gòu)9月最新報告顯示，公司5G基站發(fā)貨量全球第二，5G核心網(wǎng)收入全球第二，光網(wǎng)絡運營商市場份額全球前三，固網(wǎng)整體市場份額全球第二。政企業(yè)務方面，公司核心產(chǎn)品服務器及存儲、GoldenDB分布式數(shù)據(jù)庫、云電腦等實現(xiàn)了金融、互聯(lián)網(wǎng)、政務等行業(yè)頭部客戶的突破。消費者業(yè)務方面，公司聯(lián)合中國移動國內(nèi)首發(fā)“中國芯”5G千元機中興遠航30S，聯(lián)名國潮品牌發(fā)布直屏旗艦新標桿努比亞Z40SPro，移動互聯(lián)產(chǎn)品5GFWA發(fā)貨持續(xù)保持全球市場份額第一，家庭信息終端海外市場營業(yè)收入同比增長超30%，公司逐步整合手機、移動互聯(lián)產(chǎn)品、家庭信息終端及生態(tài)能力，為消費者個人和家庭提供豐富的智能產(chǎn)品選擇。
2、第二曲線快速拉升，成為業(yè)績增長的重要動力。前3季度，公司以服務器及存儲、終端、5G行業(yè)應用、汽車電子、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務保持快速增長，第二曲線營業(yè)收入同比增長近40%。其中，服務器及存儲營業(yè)收入同比增長超100%。5G行業(yè)應用上，礦山特戰(zhàn)隊與中國煤科、中赟國際、中國平煤神馬集團等達成戰(zhàn)略合作，攜手行業(yè)伙伴開展超過100+智能礦山建設，加速煤炭行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；冶金鋼鐵特戰(zhàn)隊與國家電投集團、廣西金川股份等達成戰(zhàn)略合作，進一步深化與寶武集團、鞍鋼集團、云南神火鋁業(yè)的智慧工廠建設，助力冶金鋼鐵企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。數(shù)字能源領(lǐng)域，公司發(fā)布以“綠色、快速、智能、可靠”為核心亮點的新一代數(shù)據(jù)中心，持續(xù)投入通信儲能方向，第三代智能鋰電在全球市場得到規(guī)模應用。
3、成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單季度獲利能力顯著提升。2022年前3季度，公司毛利率為37.43%，同比增加0.60個百分點；銷售、管理、財務、財務費用占營業(yè)收入比重為29.36%，費用率同比下降1.03個百分點，費用結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，其中，公司管理費用和財務費用同比下降4.36%和61.50%，財務費用減少主要因本期凈利息支出減少以及匯率波動產(chǎn)生的匯兌損失減少所致。2022年第3季度，公司歸母凈利潤大幅增長27.0%，達到22.54億元，扣非歸母凈利潤18.25億元，同比增長37.48%，稀釋每股收益為0.48元人民幣/股，同比增長26.32%，企業(yè)盈利能力實現(xiàn)進一步提升。
4、研發(fā)投入持續(xù)增加，持續(xù)加固核心競爭力護城河。在研發(fā)方面，公司持續(xù)在5G無線、核心網(wǎng)、承載、接入、芯片、服務器及存儲、汽車電子、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字能源、終端等技術(shù)領(lǐng)域布局，不斷加大研發(fā)投入，夯實公司核心競爭力，2022年前3季度，公司研發(fā)投入161.1億元，同比增加17.4%，占營業(yè)收入比例17.4%。隨著新基建投資的加碼，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，東數(shù)西算等國家重大工程項目的推進，公司在服務器及存儲、數(shù)據(jù)中心等重點產(chǎn)品的底層競爭力將逐漸凸顯，新興業(yè)務領(lǐng)域的研發(fā)投資收益也將逐步釋放，這將為公司業(yè)務增長提供新的動能。
投資建議：
公司積極把握5G、新基建、數(shù)智化轉(zhuǎn)型、東數(shù)西算、雙碳經(jīng)濟等重大機遇，在保持第一曲線業(yè)務穩(wěn)中求進的同時，快速拉升第二曲線業(yè)務，經(jīng)營業(yè)績延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。我們預測公司2022-2024年收入1306.69/1470.03/1636.14億元，同比增長14.10%/12.50%/11.30%，公司歸母凈利潤分別為85.64/100.64/115.49億元，同比增長25.70%/17.51%/14.75%，對應EPS為1.81/2.12/2.44元，PE為12.25/10.43/9.09，給予“推薦”評級。
風險提示：
疫情影響5G不及預期；運營商集采不及預期；新產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預期；業(yè)務拓展不及預期。
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