>> 中郵證券-ST龍凈(600388)打造儲能、風光一體化，龍凈開啟第二次騰飛-221026
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
969KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李帥華 |
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紫金完成控股，龍凈迎來第二次發(fā)展。龍凈環(huán)保業(yè)務涵蓋大氣污染治理、水污染治理、固危廢處置、生態(tài)修復及保護等。2022年5月紫金礦業(yè)成為公司控股股東，持股比例15.02%，表決權25.04%。憑借紫金在新能源關鍵金屬資源等的優(yōu)勢，龍凈快速切入新能源領域，形成“環(huán)保+新能源”的聯(lián)動發(fā)展。
業(yè)績符合預期，在手訂單充足。2022Q3公司實現(xiàn)營收25.89億元，同比下降22.97%；歸母凈利潤2.54億元，同比下降12.0%。公司綜合毛利率為25.1%，同比增加2.8pct，環(huán)比增加3.5pct；凈利率為9.79%，同比增加1.11pct，環(huán)比增加2.77pct。業(yè)務下降原因可能是21Q3公司新增訂單大幅增加，基數(shù)增大的影響。2022H1公司在手訂單214.8億元，環(huán)比增加12.4億元，業(yè)績有望持續(xù)向好。
切入儲能行業(yè)，有望打開公司成長空間。2022年10月公司公告擬在上杭縣投資20億元建設5GWh磷酸鐵鋰儲能電芯項目。同時公司與量道廈門合資建設年產6GWh鋰電儲能系統(tǒng)，其中一期工程產能為1GWh，主要建設內容：儲能系統(tǒng)設備集成工廠、BMS研發(fā)等。當前鋰電儲能行業(yè)迎來歷史發(fā)展機遇，公司積極布局，打開成長空間。
承接紫金風光業(yè)務，完善新能源一體化布局。2022年10月21日公司計劃收購紫金礦業(yè)旗下福建紫金新能源/多銅新能源/紫金清潔能源分別60%/100%/100%股權，以上公司主要經營風電、光伏等業(yè)務。紫金清潔能源項目裝機需求量大，而龍凈EPC工程建設經驗豐富，收購之后公司有望形成以儲能為核心、風光為補充的一體化發(fā)展格局。
盈利預測
預計2022/2023/2024年公司歸母凈利潤為9.27/11.19/14.52億元，對應EPS為0.87/1.05/1.36元，對應PE為15.41/12.77/9.84倍。公司切入鋰電儲能、光伏、風電領域，業(yè)務快速增長，同時綁定紫金礦業(yè)金屬等資源優(yōu)勢明顯，看好公司未來的成長。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
項目進展不及預期，下游需求不及預期，ST存在交易風險，回款情況不及預期，繼續(xù)被出具保留審計意見報告的風險等。
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