>> 興業(yè)證券-策略專題報告：基金三季報的六大看點-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1815KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯,程魯堯 |
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投資要點
引言：三季度市場震蕩下跌、風格輪動加快。近期基金三季報披露，公募基金倉位有何變動？行業(yè)及個股配置有何線索？港股配置如何？我們梳理出市場較為關(guān)注的關(guān)于基金三季報配置的六大看點，供投資者參考。
看點一：公募股票倉位回落
——二季度主動偏股基金倉位回落1.6pct，但依然處于歷史較高水平。截至2022Q3，與2022Q2相比，主動偏股基金倉位由84.41%下降至82.81%，處于2004Q2以來95.8%的分位數(shù)。盡管三季度市場波動加大，但公募基金高倉位運行逐漸成為常態(tài)，且三季度公募倉位降幅遠低于一季度。
看點二：成長內(nèi)部“做切換”，繼續(xù)加倉消費
——三季度公募圍繞3條主線進行配置：1）從前期熱門的電池、能源金屬和乘用車等泛新能源賽道切換至漲幅較小、關(guān)注度較低、但景氣度同樣高的成長行業(yè)，如軍工、計算機以及醫(yī)療器械；2）提前布局疫后修復(fù)彈性大的交運和消費板塊；3）博弈地產(chǎn)鏈的反轉(zhuǎn)，加倉以房地產(chǎn)開發(fā)為代表的大金融板塊。
——從一級行業(yè)倉位變動來看，2022Q3主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是國防軍工、交通運輸、房地產(chǎn)、煤炭和計算機，減倉較多的行業(yè)是電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬和建筑材料。
——從二級行業(yè)倉位變動來看，2022Q3主動偏股型基金加倉較多的二級行業(yè)是航空裝備、房地產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)療器械、汽車零部件和軟件開發(fā)，減倉較多的是電池、醫(yī)療服務(wù)、能源金屬、證券和乘用車。
——從一級新興產(chǎn)業(yè)鏈來看，2022Q3主動偏股型基金加倉較多的是軍工、大數(shù)據(jù)與云計算和風電，減倉較多的是新能源汽車、消費電子和醫(yī)藥醫(yī)療。
——從二級細分成長賽道來看，2022Q3，主動偏股基金加倉前五的新興成長賽道包括光伏-逆變器、風電-零部件、軍工-軍工電子、光伏-光伏設(shè)備、半導體-設(shè)備，減倉前五的新興成長賽道包括醫(yī)藥醫(yī)療-CXO、新能源汽車-鋰電池組件、新能源汽車-上游資源、消費電子華為鏈、消費電子-蘋果鏈。
看點三：新能源個股倉位變動分化較大
——公募基金對新能源板塊內(nèi)部個股的倉位變動有較大分化，一方面大幅度加倉陽光電源、派能科技、鵬輝能源和勁浪科技等個股，但同時又大幅減倉隆基股份、寧德時代、恩捷股份和通威股份等”耳熟能詳”的新能源個股。
看點四：港股倉位顯著回升，北水大幅加倉資訊科技和可選消費板塊
——主動偏股基金的港股倉位再度回落。截至2022Q3，主動型基金持有港股的規(guī)模為1630.58億元，較上季度減少23.47%，港股倉位由8.06%回落至7.19%。行業(yè)方面，公募持有港股能源和必需消費行業(yè)的倉位回升較多，資訊科技和金融板塊倉位則顯著回落。
看點五：公募基金持倉風格的三點變化
——主動偏股型基金持倉集中度再度下行。行業(yè)視角下，主動偏股基金前3/5/10大重倉行業(yè)持倉占比環(huán)比下降2.23pct、2.65pct、1.51pct。個股視角下，主動偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重倉股占全部重倉股持倉市值的比例較上一季度減少1.83pct、2.71pct、3.68pct、3.74pct和3.61pct。
——公募基金持倉風格繼續(xù)“市值下沉”。從倉位變動來看，2022Q3主動偏股型基金大幅加倉市值小于1000億的個股，主要減倉市值處于1000-3000億元的中市值個股。
——公募審美偏好繼續(xù)從ROE向G切換。相比于今年一二季度，三季度加倉比例和ROE的負相關(guān)性明顯提升；相比于2022Q2，今年三季度加倉比例和利潤增速的正相關(guān)性也更明顯。
看點六：內(nèi)外資有哪些分歧與共識
——三季度，內(nèi)外資的共識主要在加倉交運、火電和醫(yī)療器械/化學制藥，減倉新能源車、銀行券商、地產(chǎn)鏈以及醫(yī)療服務(wù)。分歧主要集中在周期以及部分消費成長行業(yè)。
風險提示：本報告為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構(gòu)成對行業(yè)或個股的推薦和建議
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