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事件：10月27日，寧波銀行披露了3Q22業(yè)績(jī)：3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)收447.92億元，YoY +15.21%；歸母凈利潤(rùn)171.91億元，YoY +20.16%；加權(quán)平均年化ROE為16.08%。22Q3資產(chǎn)規(guī)模2.3萬億元，不良貸款率0.77%，撥備覆蓋率520.22%。
　　1、盈利增速較高，ROE下降
　　營(yíng)收增速略有放緩，盈利增速較高。3Q22年?duì)I收增速為15.21%，較1H22下降2.4個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)增速為20.2%，較1H22上升1.79個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩颈３址€(wěn)定。
　　ROE同比下降。3Q22加權(quán)平均ROE達(dá)16.08%，同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)，ROE有所下降，但仍保持行業(yè)較高水平。
　　2、息差止跌回升，貸款增速較高
　　息差止跌回升。3Q22息差為1.99%，同比下降30BP，較2021年下降22BP，較1H22上升3BP，凈息差止跌回升。
　　貸款增速保持高位，存款占比有所下降。22Q3貸款余額達(dá)10232億元，同比增長(zhǎng)26.85%，貸款占比44.2%，與22Q2持平，2018年以來，貸款持續(xù)高增長(zhǎng)，貸款占比明顯提升。22Q3存款（客戶存款本金口徑）達(dá)1.25萬億，同比增長(zhǎng)18.49%；22Q3存款占比58.2%，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債端存款占比有所下降。
　　3、非息收入占比提升
　　非息收入占比提升，手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降。3Q22非息收入175.49億元，同比增長(zhǎng)21.82%，在營(yíng)業(yè)收入中占比為39.18%，同比提升2.13個(gè)百分點(diǎn)；其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為51.93億元，同比下降7.9個(gè)百分點(diǎn)，其他非息收入123.56億元，同比增長(zhǎng)40.94%。
　　4、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，撥備維持較高水平
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。寧波銀行近年來不良貸款率持續(xù)維持在0.79%左右的低位，22Q3不良貸款率為0.77%，環(huán)比持平；關(guān)注貸款率0.47%，環(huán)比略降1BP。寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持優(yōu)異。
　　撥備維持較高水平。22Q3撥備覆蓋率為520.22%，較22Q2下降1.55個(gè)百分點(diǎn)，保持上市銀行較高水平；撥貸比4.01%，較22Q2微升1BP。
　　投資建議：深耕長(zhǎng)三角的城商行標(biāo)桿，業(yè)績(jī)持續(xù)較快增長(zhǎng)
　　3Q22寧波銀行盈利增速較高，ROE保持高位，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。截至22年10月27日，寧波銀行PB（LF）僅1.09倍，性價(jià)比凸顯，寧波銀行作為頭部?jī)?yōu)秀銀行，我們預(yù)測(cè)其22/23年凈利潤(rùn)增速為20.0%/15.4%，我們維持其“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，給予1.3倍22年P(guān)B之目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.05元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，銀行息差收窄；經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資產(chǎn)質(zhì)量異常惡化等。