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Q3收入同比增長19.5%，毛利率同比提升3.9pct，維持買入
　　公司10月26日公布三季報(bào)。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.5億元，同比增長19.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.5億元，同比增長7.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2.3億元，同比增長15.8%。得益于Prime day后置于7月，公司Q3營收同比增速環(huán)比改善明顯。盡管大促對公司的毛利率也有一定程度負(fù)面影響，但得益于公司Q3產(chǎn)品推新、原料成本改善、運(yùn)費(fèi)的下滑以及部分產(chǎn)品關(guān)稅減免，毛利率仍有較大提升、同比增長3.9pct。伴隨海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的進(jìn)一步下滑，我們認(rèn)為公司Q4盈利能力也有望進(jìn)一步改善。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利達(dá)12.7、14.7、18.0億元（前值12.5、14.3、17.8億元），參考可比公司22年Wind一致預(yù)期22xPE，考慮到公司長期投入品牌、研發(fā)，競爭加劇背景下市占率有望進(jìn)一步提升，給予公司22年26xPE，目標(biāo)價(jià)81.38元（前值79.82元），維持買入評級。
　　Q3收入同比增速環(huán)比改善明顯，看好大促下Q4收入繼續(xù)較快增長
　　Prime day后置至7月、蘋果新機(jī)9月發(fā)布，使得公司Q3收入同比增長19.5%，增速環(huán)比提升16.8pct、改善明顯。盡管海外通脹、需求較弱，但考慮公司新品（充電類、智能安防類）逐步成熟，且Q4處于一年中的銷售旺季（含Prime早享日、黑五大促），我們依然看好公司Q4收入繼續(xù)較快增長。
　　運(yùn)費(fèi)下滑預(yù)計(jì)推動公司毛利率的進(jìn)一步提升，期間費(fèi)用也有望繼續(xù)改善
　　2022年以來海運(yùn)運(yùn)費(fèi)不斷下滑，7月底開始SCFI同比出現(xiàn)下滑，且下滑幅度持續(xù)在擴(kuò)大?？紤]海運(yùn)運(yùn)輸至亞馬遜FBA倉通常需要1-2個(gè)月，我們認(rèn)為本輪海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的下滑對毛利率的改善將主要在Q4進(jìn)行體現(xiàn)。期間費(fèi)用方面，Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為20.5%、3.2%、6.9%，環(huán)比分別持平、-0.4pct、-1.1pct。伴隨公司對費(fèi)用的精益把控，以及收入增長對人員費(fèi)用的攤薄，我們認(rèn)為公司期間費(fèi)用整體有望逐步改善。
　　需求疲弱不改公司長期競爭力，市占率有望進(jìn)一步提升
　　22年前三季度，公司銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為20.5%、7.3%，一定程度拖累公司盈利。但長期視角看，充沛的市場推廣投入以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)投入，將使得公司保持強(qiáng)勁的品牌力以及產(chǎn)品力，逆勢下有望不斷提升市場份額。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利達(dá)12.7、14.6、18.0億元，參考可比公司22年Wind一致預(yù)期22xPE，考慮到Q3海外競爭環(huán)境加劇，安克收入保持良好增長勢頭以及盈利能力逐步改善，α得到凸顯，因此給予給予公司22年26xPE，目標(biāo)價(jià)81.38元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求疲弱、行業(yè)競爭加劇、研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)快增拖累盈利。