>> 國盛證券-創(chuàng)維數(shù)字(000810)基本盤業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，搶先布局VR全生態(tài)鏈-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,鐘琳 |
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具體事件。公司2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收90.29億元，同比增長18.46%，歸母凈利潤7.07億元，同比增長162.82%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為12.99億元，同比增長888.28%。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.89億元，同比下降8.45%；歸母凈利潤2.15億元，同比增長1511.49%，公司包含“智能終端、寬帶設(shè)備、專業(yè)顯示、運(yùn)營服務(wù)”四大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品覆蓋廣泛，前三季度主業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長，市占率領(lǐng)先，同時在VR、汽車電子等賽道積極布局，打造第二成長曲線。
基本盤業(yè)務(wù)迎新機(jī)遇，行業(yè)市占率領(lǐng)先。公司在國內(nèi)三大通信運(yùn)營商機(jī)頂盒整體的份額居于頭部，隨著交付能力持續(xù)提升規(guī)模優(yōu)勢也將逐漸凸顯，產(chǎn)品毛利率逐漸提升。寬帶連接業(yè)務(wù)主要服務(wù)于國內(nèi)三大通信運(yùn)營商、國內(nèi)廣電運(yùn)營商以及海外電信、通信綜合運(yùn)營商等客戶，公司PON網(wǎng)關(guān)市場份額明顯提升，在中國移動2022年-2023年智能家庭網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品集中采購項(xiàng)目中，公司6款產(chǎn)品（1GPON、10GPON）5個標(biāo)包均中標(biāo)，進(jìn)入核心供貨廠家第一梯隊；在中國聯(lián)通的省供中也占據(jù)一定的市場份額。近日在中國電信天翼網(wǎng)關(guān)4.0集中采購項(xiàng)目中標(biāo)公示中創(chuàng)維數(shù)字2個標(biāo)包均中選，以第4名中選1G-PON-無WiFi（實(shí)際中標(biāo)金額超越第三名），中標(biāo)比例10.6%；以第6名中選10G-PON-無WiFi，中標(biāo)比例8.4%。同時公司的海外寬帶連接業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了一定幅度的增長。
深耕VR領(lǐng)域，搶先布局pancake超短焦一體機(jī)。公司搶先并布局Pancake短焦產(chǎn)品，研發(fā)優(yōu)勢顯著，今年強(qiáng)勢進(jìn)軍To CVR市場，pancake VR新品目前主機(jī)重量僅有189g，基于主機(jī)可翻蓋及可移動面罩，舒適度體驗(yàn)極佳。公司在教育、醫(yī)療、工控、文旅、直播等領(lǐng)域有較完備解決方案，體現(xiàn)了較深行業(yè)know-how積淀，有助于增強(qiáng)下游粘性。創(chuàng)維VR在致力于提供高品質(zhì)的VR硬件設(shè)備同時，搭載了自己的內(nèi)容生態(tài)平臺，自設(shè)軟件系統(tǒng)及應(yīng)用商城，積極打造開放的內(nèi)容應(yīng)用平臺。根據(jù)VR陀螺預(yù)測，2021年至2025年，全球VR用戶將從1500萬增長至9000萬，年復(fù)合增長率為54%。我們認(rèn)為隨著整個VR生態(tài)的逐漸完善，VR/AR將成為下一個引爆消費(fèi)電子市場的產(chǎn)品。
公司車載顯示業(yè)務(wù)品牌效應(yīng)逐漸凸顯，新能源車客戶增勢迅猛。多屏化大屏化大勢所趨，國產(chǎn)Tier1企業(yè)產(chǎn)品已具更高性價比，配套服務(wù)更全面，兼顧整車廠降本+快速響應(yīng)需求。公司車載顯示具備窄邊框、超薄、全粘合、一體黑、高色域、高對比度、高亮度等技術(shù)優(yōu)勢，已獲奇瑞、吉利等10余家車企定點(diǎn)，2021年向品牌車廠出貨30萬臺定點(diǎn)產(chǎn)品，2022年新能源車客戶增勢迅猛。我們預(yù)計公司將在下半年的交付旺季積極配合和支持主機(jī)廠交付保障工作，按計劃達(dá)成全年的營收目標(biāo)。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2022~2024營收138.84/170.77/198.80億元，同比增長28.0%/23.0%/16.4%；歸母凈利9.53/12.15/15.20億元，同比增長125.9%/27.5%/25.1%，對應(yīng)PE 18.8/14.7/11.8x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，VR行業(yè)滲透率不及預(yù)期
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