>> 太平洋證券-邁瑞醫(yī)療(300760)化學發(fā)光引領IVD板塊高速增長，超聲新品迅速上量-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1035KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華 |
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事件：2022年10月27日晚，公司發(fā)布2022年第三季度報告：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入232.96億元，同比增長20.13%；歸母凈利潤81.02億元，同比增長21.60%；扣非凈利潤80.04億元，同比增長22.30%。經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額67.42億元，同比增長10.57%。截至第三季度末，公司合同負債16.92億元，較第二季度末減少3.17億元；應收賬款30.45億元，較第二季度末減少0.89億元。
其中，2022年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.40億元，同比增長20.07%；歸母凈利潤28.15億元，同比增長21.40%；扣非凈利潤27.57億元，同比增長23.35%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額26.65億元，同比增長3.52%。
疫情影響環(huán)比改善，化學發(fā)光業(yè)務引領IVD增長
區(qū)域維度：（1）隨著上半年地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項資金逐步到位，醫(yī)療新基建的推進持續(xù)對國內(nèi)市場的增長產(chǎn)生了重要的積極貢獻，加上三季度疫情對常規(guī)業(yè)務的影響環(huán)比二季度有所改善，公司國內(nèi)市場三季度實現(xiàn)了快速增長。（2）雖然海外市場面臨著復雜困難的經(jīng)濟形勢，但公司憑借過硬的產(chǎn)品質量、強大的性價比優(yōu)勢、進一步完善的海外營銷體系，海外在高端客戶突破上持續(xù)實現(xiàn)實質性進展，其中北美和發(fā)展中國家在三季度完成了快速增長。
產(chǎn)線維度：（1）受益于海外常規(guī)試劑業(yè)務的完全復蘇和重磅儀器的亮眼裝機表現(xiàn)，體外診斷業(yè)務三季度實現(xiàn)了高速增長，其中化學發(fā)光引領增長。（2）全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量帶來了海內(nèi)外高端客戶群的突破，使得醫(yī)學影像業(yè)務三季度完成了快速增長。（3）通過國內(nèi)醫(yī)療新基建和海外高端突破的持續(xù)推進，生命信息與支持業(yè)務維持了良好的增長態(tài)勢，增速逐季度環(huán)比提升，其中微創(chuàng)外科業(yè)務實現(xiàn)了翻倍增長。
期間費用率保持穩(wěn)定，整體凈利率略有提升
2022年前三季度，公司綜合毛利率同比下降1.30 pct至64.30%；銷售費用率同比下降0.37pct至14.30%，管理費用率同比下降0.35pct至4.00%，研發(fā)費用率同比提升0.56pct至8.96%，財務費用率同比下降1.62pct至-2.07%；綜合影響下，整體凈利率同比提升0.42pct至34.80%。
其中，2022年第三季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率、整體凈利率分別為64.63%、14.84%、3.93%、9.29%、-3.26%、35.46%，分別變動-1.04pct、+0.20pct、+0.10pct、+0.70pct、-2.61pct、+0.38pct。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為305.58億/ 367.25億/ 440.72億元，同比增速分別為21%/20%/20%；歸母凈利潤分別為97.39億/ 117.32億/ 141.46億元，分別增長22%/20%/21%；EPS分別為8.03 /9.68 /11.67，按照2022年10月27日收盤價對應2022年41倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：新型冠狀病毒肺炎疫情持續(xù)影響的風險；中美貿(mào)易摩擦相關風險；匯率波動風險；行業(yè)政策風險；產(chǎn)品價格下降風險。
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