>> 國泰君安-北鼎股份(300824)2022年Q3業(yè)績點評：自主品牌內(nèi)銷略低預(yù)期，海外高增-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
根據(jù)22Q3財報內(nèi)銷電器增速平緩，海外高增。原材料價格上漲、高成本庫存等因素使毛利率下滑，推廣費用及店鋪租金增加使費用率提升，公司業(yè)績略低預(yù)期，增持。
投資要點：
線下布局穩(wěn)步進行，自主品牌增速穩(wěn)定?？紤]到公司高價庫存仍在消化過程中，公司2022和2023年業(yè)績端承壓，且仍處于經(jīng)銷商調(diào)整的陣痛期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS為0.23/0.33/0.41元（原值0.36/0.45/0.54元，下調(diào)幅度-57%/-36%/-32%）,同比21%/+45%/+32%，參考行業(yè)給予公司2023年35PE，下調(diào)目標價至11.55元，“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.35億元，同比1.53%，歸母凈利潤0.27億元，同比-61.13%；其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.66億元，同比-12.09%，歸母凈利潤0.04億元，同比-77.74%。
自主品牌內(nèi)銷略低預(yù)期從而使得業(yè)績低預(yù)期。2022Q3國內(nèi)需求相對疲軟，北鼎收入增速有所下滑。分產(chǎn)品看，電器類表現(xiàn)較好，2022Q3公司電器類收入9252萬元，同比+11%，用品及食材類收入3818萬元，同比-17%。2021年Q3公司在用品及食材類集中推新所帶來的高基數(shù)是公司2022Q3用品類下滑的重要原因。
2022Q3毛利率為46.52%（-1.52pct），凈利率為2.49%（-7.35pct）。2022Q3，我們認為雖然低毛利的代工業(yè)務(wù)占比下滑有助于毛利率提升，但前期原材料價格大幅上漲，公司仍處于消化高價庫存階段，對毛利率產(chǎn)生負向影響。我們預(yù)計，高價庫存有望在2023年上半年消耗完畢，毛利率壓力有望逐步得到緩解。
風險提示：原材料價格波動防線，市場競爭加劇。
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