| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳 |
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◆三季度業(yè)績(jī)快速增長，前瞻性財(cái)務(wù)指標(biāo)向上突破
2022年10月26日晚公司發(fā)布了2022年三季度報(bào)告,根據(jù)報(bào)告,2022前三季度公司營收42.56億元，同比+13.65%;歸母凈利潤8.21億元，同比+36.91%;扣非歸母凈利潤7.62億元，同比+36.29;毛利率25.46%,同比-0.24pct;凈利率19.24%,同比+3.24pct;ROE 1.77%6,同比-1.86pcto前三季度期間費(fèi)用率為4.47%，同比3.73pct,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-5.04%,同比-4.51pct,對(duì)費(fèi)用率降低起主要作用,主要原因是報(bào)告期匯兌收益增加，導(dǎo)致本期財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)-2.14億元，同比994%。
單看2022Q3,公司營收15.77億元，同比+40.61%;歸母凈利潤3.13億元，同比+120.95%;扣非歸母凈利潤2.95億元，同比+118.62%;毛利率25.44%,同比+0.41pct,環(huán)比+1.68pct;凈利率19.8296,同比+6.9lpct,環(huán)比+2.04pct。
公司合同負(fù)債從2021Q1開始一直在37億元上下，2022Q2為37.33億元，2022Q3開始向上突破,達(dá)到了46.17億元，增加8.84億元;公司存貨也從2022Q2的47億元增長到2022Q3的55.67億元，增加了8.66億元，與合同負(fù)債保持同步增加。以上前瞻性數(shù)據(jù)的向上突破或許表明公司下半年以來新簽訂單大幅增加，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)提高。
◆N型電池片擴(kuò)產(chǎn)加速，公司設(shè)備不斷取得新銷售訂單
N型電池路線(如異質(zhì)結(jié)、TOPCon等)具有弱光響應(yīng)好、溫度系數(shù)低、光致衰減小等優(yōu)點(diǎn),有更大的效率提升空間，N型電池將會(huì)是電池技術(shù)發(fā)展的主要方向。
進(jìn)入2022年以來，基于N型路線的TOPCon、HJT擴(kuò)產(chǎn)明顯加速。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年以來異質(zhì)結(jié)新增規(guī)劃產(chǎn)能超過100GW, TOPCon新增規(guī):劃產(chǎn)能超過200GW。公司的PE-Poly設(shè)備、TOPCon SE激光設(shè)備及TOPCon整線裝備不斷取得新訂單，公司作為電池設(shè)備龍頭，有望充分享受N型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)帶來的紅利，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)不斷上升。
◆全面布局新路線，硅基電池設(shè)備、鈣鈦礦電池設(shè)備齊發(fā)力
目前光伏電池片路線仍以PERC技術(shù)為主，并向大尺寸、薄片化和智能化發(fā)展;但目前PERC效率瓶頸逐漸顯現(xiàn)，在降本提效方面較難有進(jìn)一步突破，而TOPCon、HJT、IBC等一-批高效晶硅電池工藝技術(shù)在轉(zhuǎn)換效率方面不斷刷新紀(jì)錄，引領(lǐng)著全球新技術(shù)發(fā)展。
公司在太陽能電池設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域，行業(yè)地位突出。在各電池技術(shù)路線上都進(jìn)行了設(shè)備技術(shù)的布局，包括PERC、TOPCon、HJT、HBC、IBC、鈣鈦礦等技術(shù)的設(shè)備，并且在TOPCon、HJT等新- -代技術(shù)路線上推出了在降本或增效上具有優(yōu)勢(shì)的差異化設(shè)備產(chǎn)品。
在TOPCon電池技術(shù)中，目前傳統(tǒng)為LPCVD路線，公司LPCVD設(shè)備產(chǎn)能或技術(shù)性能都已領(lǐng)先對(duì)手;而PE-Poly技術(shù)路線采用原位摻雜,時(shí)間僅為傳統(tǒng)LP路線的五分之-,同時(shí)完美實(shí)現(xiàn)了隧穿層、Poly層、原位摻雜層的“三合- -”制備，解決了傳統(tǒng)TOPCon電池生產(chǎn)過程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點(diǎn)。公司的PE-Poly技術(shù)路線設(shè)備已成功獲取頭部客戶訂單,進(jìn)一步加快TOPCon電池的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，奠定公司在TOPCon高效電池專用設(shè)備及技術(shù)領(lǐng)域的龍頭地位。
此外，鈣鈦礦電池由于其兼?zhèn)涓咝屎偷统杀疽约皩?duì)環(huán)境造成的影響較小等特點(diǎn)，被認(rèn)為是極具潛力的高效率低成本光伏技術(shù)之-，近年來也逐漸成為了世界光伏研究領(lǐng)域的重要熱點(diǎn)方向。公司自今年7月份以來，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)首臺(tái)套量產(chǎn)GW級(jí)鈣鈦礦電池核心裝備“立式反應(yīng)式等離子體鍍膜設(shè)備”(RPD)出貨并再次中標(biāo)某領(lǐng)先公司的鈣鈦礦電池量產(chǎn)線鍍膜設(shè)備訂單。隨著鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，公司生產(chǎn)的鈣鈦礦電池核心裝備有望持續(xù)受益。
◆投資建議
預(yù)計(jì)公司20222024年的歸母凈利潤分別為10.65億元、14.09億元、17.22億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為49X /37X /30X，繼續(xù)推薦。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)需求下滑;原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng);光伏行業(yè)政策變動(dòng);遭受貿(mào)易摩擦、制裁。
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