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公司國內(nèi)高端市場逐步突破，海外裝機(jī)加速，三季度業(yè)績優(yōu)異；C8產(chǎn)品獲批，C8和X8兩大產(chǎn)品為公司進(jìn)一步開拓市場奠定基礎(chǔ)。持續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.97億元，同比增長21.27%；歸母凈利潤9.25億元，同比增長38.88%；扣非凈利潤8.53億元，同比增長41.94%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6.68億元，同比增長48.10%。其中，2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.80億元，同比增長31.67%；歸母凈利潤3.55億元，同比增長49.72%；扣非凈利潤3.30億元，同比增長51.35%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.30億元，同比增長34.69%。
　　 2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)了全自動化學(xué)發(fā)光儀器銷售/裝機(jī)4778臺，同比增加35.47%，國內(nèi)外市場MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)銷售/裝機(jī)559臺。公司X系列全自動化學(xué)發(fā)光儀器獲市場認(rèn)可，截至三季度末，公司MAGLUMIX8和MAGLUMIX3國內(nèi)外累計(jì)銷售/裝機(jī)分別達(dá)1645臺和2085臺。公司國內(nèi)市場終端客戶數(shù)量超8457家，其中三級醫(yī)院客戶數(shù)量達(dá)1329家，公司產(chǎn)品的三甲醫(yī)院覆蓋率提升為53.97%。隨著中大型終端客戶數(shù)量穩(wěn)步提升，帶動試劑收入及單機(jī)產(chǎn)出的不斷提升。
　　全自動生化分析儀C8獲批，公司能力再升級。2022年8月27日公司公告全自動生化分析儀C8產(chǎn)品獲證，本次拿證的Biossays C8生化分析儀為公司C系列生化儀器首款機(jī)型，將進(jìn)一步拓展公司生化儀器產(chǎn)品線，標(biāo)志著公司全面進(jìn)軍生化領(lǐng)域。該機(jī)型可以與公司全自動化學(xué)發(fā)光免疫分析儀MAGLUMIX8、MAGLUMIX6進(jìn)行模塊化拼接，也可搭配公司的樣本開閉蓋模塊組成生化免疫流水線，同時(shí)還可以連入SATLARS-TCA全實(shí)驗(yàn)室自動化流水線系統(tǒng)，滿足中大型終端的需求。在配套試劑項(xiàng)目上，截至22年10月27日，公司已有61項(xiàng)生化試劑取得《醫(yī)療器械注冊證》，涵蓋肝功能、腎功能、糖代謝、血脂等大類，可以滿足臨床日常生化檢驗(yàn)需求。X8和C8兩大產(chǎn)品為公司進(jìn)一步開拓市場奠定基礎(chǔ)。
　　估值
　　考慮新冠疫情給業(yè)績帶來的不確定性，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤12.66、16.02、20.19億元（原預(yù)測為13.57、18.32、23.09億元）?？紤]裝機(jī)效率優(yōu)秀，三甲醫(yī)院覆蓋率繼續(xù)提升及新產(chǎn)品獲證等因素，我們持續(xù)看好公司發(fā)展。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品開發(fā)注冊風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情持續(xù)擾動風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)等。