>> 招商證券-華恒生物(688639)利潤增長環(huán)比再加速，公布定增預(yù)案布局未來增長點-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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華恒生物公布2022第三季度報告，公司2022前三季度營業(yè)收入9.84億，同比+58.38%；歸母凈利潤2.17億，同比+112.61%；扣非歸母凈利潤2.02億，同比+123.13%。
利潤增長強勁，環(huán)比再加速。華恒生物2022前三季度營業(yè)收入9.84億，同比+58.38%；歸母凈利潤2.17億，同比+112.61%；扣非歸母凈利潤2.02億，同比+123.13%。2022Q3單季度營業(yè)收入3.55億，同比+46.93%，環(huán)比基本持平；歸母凈利潤8805萬，同比+120.40%，環(huán)比+19.36%；扣非歸母凈利潤8105萬，同比+134.44%，環(huán)比+19.61%。業(yè)績增長主要靠纈氨酸及丙氨酸產(chǎn)品銷量增加驅(qū)動。
毛利率持續(xù)提升，費用控制良好，研發(fā)投入加大。毛利率方面，公司2022Q3單季度毛利率40%，與2022Q2單季度毛利率38%相比提高兩個百分點。費用率方面，2022Q3公司銷售費用率2%，維持相對穩(wěn)定。管理費用率7.7%，相較于2022Q2單季度8.3%進一步下降。2022Q3單季度研發(fā)費用率7.1%，相較于2022Q2單季度5.5%提升1.6個百分點，絕對額達到2533萬，同比+79.6%，環(huán)比+28.6%，研發(fā)投入持續(xù)增加。
公布2022年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，主要針對丁二酸與蘋果酸項目，布局未來業(yè)務(wù)增長點。華恒生物定增計劃募集資金總額不超過17.3億元，其中7.5億元針對年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目，6.7億元針對年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸生產(chǎn)建設(shè)項目，3億元補充流動資金。丁二酸是重要的平臺化合物，生產(chǎn)生物基丁二酸，可用于生產(chǎn)生物基PBS、BDO（1,4-丁二醇）、丁二酸酐、丁二酰亞胺及其衍生物等眾多化學品和材料。蘋果酸作為有機酸之一，其應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要應(yīng)用在食品飲料、醫(yī)藥、化工等領(lǐng)域，其中，食品和飲料領(lǐng)域的需求占比80%以上，與檸檬酸、乳酸等傳統(tǒng)酸味劑相比優(yōu)勢突出、附加值高。發(fā)酵法制取蘋果酸更健康、安全，是蘋果酸行業(yè)未來的主要發(fā)展趨勢，具備良好發(fā)展前景。丁二酸與蘋果酸項目是華恒生物未來重要的業(yè)務(wù)增長點，提前布局具有必要性。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好華恒生物在合成生物學領(lǐng)域的龍頭地位以及未來長期可持續(xù)的增長，上調(diào)2022年公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024歸母凈利潤分別為2.8、4.2、7.0億，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為59x、40x、24x。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：銷售不及預(yù)期風險、原材料漲價風險、股價大幅波動風險。
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