久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022前三季度營(yíng)業(yè)收入446.4億元（-12.5%），歸母凈利潤(rùn)40.7億元（+17.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)38.8億元（+26.0%）。2022Q3營(yíng)業(yè)收入166.8億元（+3.4%），歸母凈利潤(rùn)13.4億元（+45.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)12.8億（+65.5%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入分析：豬價(jià)環(huán)比上漲，肉制品業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，屠宰業(yè)務(wù)扭虧為盈。2022前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收446.4億元，同比-12.5%（Q1：-24.7%；Q2: -14.6%，Q3：+3.4%）。分業(yè)務(wù)來(lái)看，肉制品業(yè)務(wù)2022前三季度實(shí)現(xiàn)收入203.7億元（-2.7%），2022Q3實(shí)現(xiàn)收入71.2億元(-2.1%)，主要系受到疫情反復(fù)，影響餐飲等場(chǎng)景銷售。屠宰業(yè)務(wù)2022前三季度實(shí)現(xiàn)對(duì)外收入203.3億元（-22.2%），2022Q3實(shí)現(xiàn)對(duì)外收入79.4億元(+4.5%)，主要系公司推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)倍增計(jì)劃，不斷擴(kuò)大屠宰業(yè)務(wù)規(guī)模，帶來(lái)屠宰量提升，加之豬價(jià)Q3進(jìn)入新一輪上漲，公司加大低價(jià)凍肉銷售，屠宰業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，去年Q3對(duì)凍肉庫(kù)存計(jì)提減值損失9.6億元，屠宰業(yè)務(wù)虧損5.7億元。
　　本費(fèi)利分析：豬肉價(jià)格上行，凍肉業(yè)務(wù)釋放利潤(rùn)彈性。2022前三季度歸母凈利潤(rùn)40.7億元（+17.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)38.8億元（+26.0%）。2022Q3歸母凈利潤(rùn)13.4億元（+45.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)12.8億元（+65.5%）。肉制品業(yè)務(wù)Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)14.9億元（-9.9%），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為21.0%（-1.83pct），環(huán)比Q2降1.76pct，主要系豬價(jià)Q3上漲加大原材料成本壓力。屠宰業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.0億元，相比于21年同期，轉(zhuǎn)虧為盈，主要系屠宰量的提升以及豬價(jià)上行凍肉業(yè)務(wù)釋放利潤(rùn)彈性。
　　Q4展望:疫情反復(fù)帶來(lái)不確定性，豬價(jià)呈上行趨勢(shì)。1)收入端:受疫情影響，餐飲渠道疲軟；同時(shí)雙匯的新品線下推廣受阻，肉制品整體銷量略微下降。若疫情政策逐漸好轉(zhuǎn)，公司積極推出新產(chǎn)品、布局預(yù)制菜業(yè)務(wù)拓展增量空間，新賽道的加成將貢獻(xiàn)營(yíng)收增量。
　　2)成本端:今年豬價(jià)環(huán)比上漲，導(dǎo)致肉制品業(yè)務(wù)原材料成本持續(xù)承壓。若豬價(jià)維持當(dāng)前趨勢(shì)，下一步公司將努力控制費(fèi)用、通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和工藝優(yōu)化將本增效，預(yù)計(jì)Q4毛利率穩(wěn)中有升。
　　3)利潤(rùn)端:屠宰業(yè)利潤(rùn)得到改善、此外公司積極圍繞“八大菜系+豫菜”布局新產(chǎn)品研發(fā)、加入預(yù)制菜等新賽道貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。預(yù)計(jì)Q4利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速。
　　長(zhǎng)期展望:產(chǎn)品持續(xù)推新，渠道開(kāi)拓貢獻(xiàn)增量。1)產(chǎn)品端:公司近年來(lái)推出火炫風(fēng)、雙匯筷廚等新產(chǎn)品，具有良好的增長(zhǎng)潛力；并通過(guò)圍繞“八大菜系+豫菜”布局產(chǎn)品研發(fā)，布局預(yù)制菜、餐飲食材等新賽道，公司在產(chǎn)業(yè)鏈下游的布局可能會(huì)降低公司受到行業(yè)周期的影響，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2)渠道端:疫情下公司布局科學(xué)化的渠道結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持自營(yíng)加盟店和重點(diǎn)門店開(kāi)發(fā)并行的渠道策略，強(qiáng)大的渠道能力使得公司具有相對(duì)同行更強(qiáng)大的盈利能力，科學(xué)化的渠道結(jié)構(gòu)也助力產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司作為肉制品龍頭，屠宰與肉制品市占率領(lǐng)先。22年在外部環(huán)境承壓的情況下，公司肉制品銷量基本穩(wěn)定，凍品業(yè)績(jī)彈性釋放。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入增速-7.9%，10.4%，12.6%，歸母凈利潤(rùn)增速16.7%，15.6%，10.7%。我們給予目標(biāo)價(jià)34元，對(duì)應(yīng)2023年18X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。